深度解析24Q1债基季报：Q1债基拉长久期表现强势，预期Q2债市震荡股市存结构性机会.docx

目录

一、市场概况：Q1债基规模增幅放缓纯债基金继续抬升但混合债基延续回落 4

Q1新发债基规模环比23Q4有所回落，但仍为历年Q1的最高值 4

Q1货基规模增幅较大，纯债基金规模上升混合债基继续回落 5

23年末个人投资者在货基和短债基金中占比大幅提升 6

二、组合管理：纯债基金加久期净值持续走高，混合债基减配转债 7

中长期纯债基金创下近年来最佳单季表现混合债基同样取得正收益 7

Q1债基对债券的配置占比上升，对权益资产配置比例连续2个季度下降 8

纯债基金增配信用减配利率，混合型债基继续减配可转债 9

Q1多数类型债基拉长久期、降低杠杆率、减配低评级信用债 10

Q1公募增配半导体、商业和专业服务等板块转债，中等评级转债持仓占比提升 11

Q1信托机构和券商资管增持转债，但公募与企业年金持仓下降 13

三、机构观点：24Q1债基预计债市偏震荡，含权资产性价比提升 15

Q1绩优债基配置加仓中长期利率债，混合债基重视优质城投和金融债等 15

机构认为2024Q2债市或转为震荡，权益市场存在结构性配置机会 18

可转债基金方面，一季度关注中低价优质品种，看好未来权益市场结构性机会 23

风险因素 27

图目录

图1：公募基金数量持续上升，股票型、债券型基金数量增长明显（只） 4

图2：2024Q1债券基金数目占比保持在30以上 4

图3：2024Q1债券基金新增83只 4

图4：历年分季度债券型基金发行规模（亿份） 4

图5：公募基金净资产环比小幅下滑，债券型基金规模延续增长（亿元） 5

图6：2024Q1债券基金净资产占比小幅回落至32.41 5

图7：2024Q1债券基金净资产环比提升2947亿（亿元） 5

图8：Q1中长期与短期纯债基金环比规模增长，混合债基和指数债基规模环比回落（亿元）6图9：个人投资者对货基持仓变化情况 6

图10：个人投资者债基持仓比例变化（单位：） 6

图11：2024Q1债券型基金指数上涨1.00，其中中长期纯债基金指数上涨0.92，混合债券型一级基金指数上涨0.51（） 7

图12：24Q1利率债收益率仍延续下行趋势（bp） 8

图13：2024Q1新股开盘涨幅与上季度相比有所回落 8

图14：2024Q1中证转债指数、万得全A降幅收窄 8

图15：2024Q1基金增配债券1.08万亿，增配股票610亿 9

图16：2024Q1开放式债基债券继续增配债券 9

图17：2024Q1开放式纯债基金持有债券8.32万亿 9

图18：2024Q1开放式混合债基股票配置金额与比例继续回落 9

图19：短期纯债基金信用债配置比例提升 9

图20：中长期纯债基金信用债配置比例上升 10

图21：混合债券型基金信用债、利率债配置比例提升，而可转债配置比例下降 10

图22：各类债基杠杆比率Q1走势收敛，短期纯债基金杠杆环比抬升（） 11

图23：各类债基久期整体抬升，短期纯债基金久期增幅最大（年） 11

图24：各类债券型基金对低评级信用债配置比例均有所下降 11

图25：债券型基金转债持仓比例环比继续下降 12

图26：24Q1公募环比增持前十大转债（亿元） 12

图27：24Q1公募环比减持前十大转债（亿元） 12

图28：公募基金转债持仓评级变化（亿元） 12

图29：公募基金转债持仓行业分类变化（亿元） 13

图30：23年12月-24年3月转债持有机构情况（亿元） 13

图31：Q1末各类型投资者转债持仓占比（） 13

图32：按金融机构类型属性的持有人分类情况（亿元） 14

图33：2024Q1业绩突出的纯债基金主要通过准确把握波段交易机会、拉长久期获取超额收益（基金规模单位：亿元；基金单季度业绩单位：） 15

图34：2024Q1业绩突出的混合债券基金配置高性价比信用债，含权资产方面侧重高股息方向（基金规模单位：亿元；基金单季度业绩单位：） 16

图35：2024Q1业绩突出的纯债券基金普遍认为24Q2债市或持续震荡（基金规模单位：亿元；基金单季度业绩单位：） 19

图36：2024Q1业绩突出的混合债券基金认为权益市场存在结构性机会（基金规模单位：亿元；基金单季度业绩单位：）21图37：2024Q1业绩突出的可转债基金仓位策略存在差异、继续关注红利股息类资产（基金规模单位：亿元；基金单季度业绩单位：） 23

图38：2024Q1业绩突出的可转债基金认为权益资产24Q2赔率较高（基