深度解析24Q1债基季报:Q1债基拉长久期表现强势,预期Q2债市震荡股市存结构性机会.docx

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一、市场概况:Q1债基规模增幅放缓纯债基金继续抬升但混合债基延续回落 4

Q1新发债基规模环比23Q4有所回落,但仍为历年Q1的最高值 4

Q1货基规模增幅较大,纯债基金规模上升混合债基继续回落 5

23年末个人投资者在货基和短债基金中占比大幅提升 6

二、组合管理:纯债基金加久期净值持续走高,混合债基减配转债 7

中长期纯债基金创下近年来最佳单季表现混合债基同样取得正收益 7

Q1债基对债券的配置占比上升,对权益资产配置比例连续2个季度下降 8

纯债基金增配信用减配利率,混合型债基继续减配可转债 9

Q1多数类型债基拉长久期、降低杠杆率、减配低评级信用债 10

Q1公募增配半导体、商业和专业服务等板块转债,中等评级转债持仓占比提升 11

Q1信托机构和券商资管增持转债,但公募与企业年金持仓下降 13

三、机构观点:24Q1债基预计债市偏震荡,含权资产性价比提升 15

Q1绩优债基配置加仓中长期利率债,混合债基重视优质城投和金融债等 15

机构认为2024Q2债市或转为震荡,权益市场存在结构性配置机会 18

可转债基金方面,一季度关注中低价优质品种,看好未来权益市场结构性机会 23

风险因素 27

图目录

图1:公募基金数量持续上升,股票型、债券型基金数量增长明显(只) 4

图2:2024Q1债券基金数目占比保持在30以上 4

图3:2024Q1债券基金新增83只 4

图4:历年分季度债券型基金发行规模(亿份) 4

图5:公募基金净资产环比小幅下滑,债券型基金规模延续增长(亿元) 5

图6:2024Q1债券基金净资产占比小幅回落至32.41 5

图7:2024Q1债券基金净资产环比提升2947亿(亿元) 5

图8:Q1中长期与短期纯债基金环比规模增长,混合债基和指数债基规模环比回落(亿元)6图9:个人投资者对货基持仓变化情况 6

图10:个人投资者债基持仓比例变化(单位:) 6

图11:2024Q1债券型基金指数上涨1.00,其中中长期纯债基金指数上涨0.92,混合债券型一级基金指数上涨0.51() 7

图12:24Q1利率债收益率仍延续下行趋势(bp) 8

图13:2024Q1新股开盘涨幅与上季度相比有所回落 8

图14:2024Q1中证转债指数、万得全A降幅收窄 8

图15:2024Q1基金增配债券1.08万亿,增配股票610亿 9

图16:2024Q1开放式债基债券继续增配债券 9

图17:2024Q1开放式纯债基金持有债券8.32万亿 9

图18:2024Q1开放式混合债基股票配置金额与比例继续回落 9

图19:短期纯债基金信用债配置比例提升 9

图20:中长期纯债基金信用债配置比例上升 10

图21:混合债券型基金信用债、利率债配置比例提升,而可转债配置比例下降 10

图22:各类债基杠杆比率Q1走势收敛,短期纯债基金杠杆环比抬升() 11

图23:各类债基久期整体抬升,短期纯债基金久期增幅最大(年) 11

图24:各类债券型基金对低评级信用债配置比例均有所下降 11

图25:债券型基金转债持仓比例环比继续下降 12

图26:24Q1公募环比增持前十大转债(亿元) 12

图27:24Q1公募环比减持前十大转债(亿元) 12

图28:公募基金转债持仓评级变化(亿元) 12

图29:公募基金转债持仓行业分类变化(亿元) 13

图30:23年12月-24年3月转债持有机构情况(亿元) 13

图31:Q1末各类型投资者转债持仓占比() 13

图32:按金融机构类型属性的持有人分类情况(亿元) 14

图33:2024Q1业绩突出的纯债基金主要通过准确把握波段交易机会、拉长久期获取超额收益(基金规模单位:亿元;基金单季度业绩单位:) 15

图34:2024Q1业绩突出的混合债券基金配置高性价比信用债,含权资产方面侧重高股息方向(基金规模单位:亿元;基金单季度业绩单位:) 16

图35:2024Q1业绩突出的纯债券基金普遍认为24Q2债市或持续震荡(基金规模单位:亿元;基金单季度业绩单位:) 19

图36:2024Q1业绩突出的混合债券基金认为权益市场存在结构性机会(基金规模单位:亿元;基金单季度业绩单位:)21图37:2024Q1业绩突出的可转债基金仓位策略存在差异、继续关注红利股息类资产(基金规模单位:亿元;基金单季度业绩单位:) 23

图38:2024Q1业绩突出的可转债基金认为权益资产24Q2赔率较高(基

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