嘉应制药-市场前景及投资研究报告-宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2024年05月19日

嘉应制药（002198.SZ）

宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来

财务指标2022A2023A2024E2025E2026E增持（首次评级）

营业收入（百万元）659533690839975股票信息

增长率yoy（%）14.7-19.129.421.616.1

行业医药

归母净利润（百万元）44345277107

2024年5月17日收盘价（元）6.15

增长率yoy（%）2874.0-21.950.949.438.7

总市值（百万元）3,121.19

ROE（%）6.04.56.69.111.4

EPS最新摊薄（元）0.090.070.100.150.21流通市值（百万元）3,121.19

总股本（百万股）507.51

P/E（倍）73.994.662.742.030.3

流通股本（百万股）507.51

P/B（倍）4.54.34.13.83.4

资料：公司财报，长城证券产业金融研究院近3月日均成交额（百万元）46.87

股价走势

基本盘：资产结构良好，依靠两大核心独家产品，自主造血能力强。公司的

资产结构和现金流状况良好，自主造血能力较强，不依赖大额资本性支出，嘉应制药沪深300

19%

业绩层面有两大核心独家单品支撑——接骨七厘片为国家基药+独家品种，

11%

双料喉风散为独家品种+百年传承配方，在华南地区有一定影响力。3%

-4%

产品端：产品结构持续改善，收入弹性有望释放。公司过去风格偏保守，一

-12%

直没有挖掘新的潜力品种，导致主导产品较为集中。去年公司开始开发独家-20%

中药大品种，以固精参茸丸为突破口，新增大蜜丸品种，有望成为新业绩增-2