山东出版-市场前景及投资研究报告-出版龙头、超预期创新点.pdf

[Table_Page]公司深度研究|出版

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]

山东出版（601019.SH）公司评级买入

当前价格11.87元

探寻出版龙头的确定性、超预期和创新点合理价值14.29元

报告日期2024-05-19

[Table_Summary]

核心观点：

[Table_BaseInfo]

基本数据

24Q1业绩超预期。24Q1公司实现营收24.70亿元，同比增长13.38%；总股本/流通股本（百万股）2086.90/2086.90

归母净利润2.11亿元，同比减少1.10%。净利润同比下滑是因为公司总市值/流通市值（百万元）24772/24772

享受的税收优惠政策自2023年底到期，而利润总额同比增长29.87%，一年内最高/最低（元）11.89/8.25

主要系开源节流，2023年山东省K12招生人数同比增长18%（根据30日日均成交量/成交额（百万）15.89/172.00

山东省统计局），带动2023-2024学年教材教辅相关业务增长。近3个月/6个月涨跌幅（%）19.42/30.58

看点1：教材教辅主业稳健增长。（1）公司是山东省免费教科书和省

教育厅评议推荐类教辅的唯一发行商，山东省的区位优势是K12学生

[Table_PicQuote]

相对市场表现

规模、教育经费支出均位居全国各省市的前三甲。根据出生人口推算，

我们判断未来三年内，山东省的中小学教材教辅市场将保持正增长。22%

（2）公司的教材教辅开发能力领先，生均收入存在提升空间。14%

5%

看点2：分红提升，股息率领先。截至23年底，公司拥有货币资金68.71-3%

05/2307/2309/2311/2301/2403/2405/24

亿元、银行结构性存款19.15亿元、