金融:低利率时代的理财委外配置:聚焦存款收益压降后的合作空间——1Q244Q23回顾.pdf

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证券研究报告2024.05.20

金融

低利率时代的理财委外配置:聚焦存款收益

压降后的合作空间——1Q244Q23回顾

王子瑜分析员吕松涛分析员张帅帅分析员

SAC执证编号:S0080522070019SAC执证编号:S0080524010006SAC执证编号:S0080516060001

SFCCERef:BTC623songtao.lv@SFCCERef:BHQ055

ziyu.wang@shuaishuai.zhang@

纵轴:相对值(%)观点聚焦

107沪深300中金金融投资建议

受益于存款利率的下行,年初以来理财产品需求旺盛,累计规模增长接近3万

100

亿元。回溯过去2年,理财为降低产品净值波动,增加了与保险资管机构(高

93收益存款)与信托机构(平滑波动)的委外合作,同时申赎公募基金则更为频

86繁。但随着禁止手工补息监管保持较强力度、绕道保险资管配置协议存款也存

在到期续作的压力,我们认为理财机构未来资产荒的压力会提升;其为保持收

79益率竞争力,预计在资配端存款仓位见顶回落、短债配置力度提升、以及部分

2023-052023-082023-112024-022024-05

机构加大多元资产布局。向前看,随着理财存续存款类资产逐步在2H24-1H25

到期,我们预计理财机构或加大与公募基金公司在主动管理领域的合作。

中金一级行业:金融

理由

资料来源:Wind,彭博资讯,中金公司研究部

委外需求回顾:信托资管计划、保险资管计划是核心增配项。截至1Q24末,理

⚫银行|禁止手工补息落地,如何评估理财的风险?财34.6%的资产通过委外的形式进行投资,其中保险资管机构、信托公司、券商

(2024.05.09)资管、公募基金公司分别占委外市场份额的29.8%、39.6%、12.5%、18.1%。

⚫银行|轻资本约束下的资产配置与自营合作展望——

2023银行金融市场业务回顾(2024.04.07)由于对短期业绩确定性的要求提升,理财偏好通过增配信托计划降低产品净值

⚫银行|行稳致远——2023理财行业业绩回顾(2024.03.31)波动。另外,以往保险资管可通过配置协议存款增厚产品收益,相较理财直接配

⚫银行|低风偏下的行业竞争与理财机构职能定位——置存款(定性为同业存款、收益率较低)更具有性价比;截至1Q24末理财配置

2023理财年报点评(2024.02.04)现金及银行存款的规模达7.91万亿元、仓位达27.4%。

⚫银行|理财公募基金配置3Q23追踪:从配置盘到交易盘

(2023.12.07)委外需求展望:保险资管市场份额或承压,公募基

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