金融：低利率时代的理财委外配置：聚焦存款收益压降后的合作空间——1Q244Q23回顾.pdf

证券研究报告2024.05.20

金融

低利率时代的理财委外配置：聚焦存款收益

压降后的合作空间——1Q244Q23回顾

王子瑜分析员吕松涛分析员张帅帅分析员

SAC执证编号：S0080522070019SAC执证编号：S0080524010006SAC执证编号：S0080516060001

SFCCERef：BTC623songtao.lv@SFCCERef：BHQ055

ziyu.wang@shuaishuai.zhang@

纵轴：相对值（%）观点聚焦

107沪深300中金金融投资建议

受益于存款利率的下行，年初以来理财产品需求旺盛，累计规模增长接近3万

100

亿元。回溯过去2年，理财为降低产品净值波动，增加了与保险资管机构（高

93收益存款）与信托机构（平滑波动）的委外合作，同时申赎公募基金则更为频

86繁。但随着禁止手工补息监管保持较强力度、绕道保险资管配置协议存款也存

在到期续作的压力，我们认为理财机构未来资产荒的压力会提升；其为保持收

79益率竞争力，预计在资配端存款仓位见顶回落、短债配置力度提升、以及部分

2023-052023-082023-112024-022024-05

机构加大多元资产布局。向前看，随着理财存续存款类资产逐步在2H24-1H25

到期，我们预计理财机构或加大与公募基金公司在主动管理领域的合作。

中金一级行业：金融

理由

资料来源：Wind，彭博资讯，中金公司研究部

委外需求回顾：信托资管计划、保险资管计划是核心增配项。截至1Q24末，理

⚫银行|禁止手工补息落地，如何评估理财的风险？财34.6%的资产通过委外的形式进行投资，其中保险资管机构、信托公司、券商

(2024.05.09)资管、公募基金公司分别占委外市场份额的29.8%、39.6%、12.5%、18.1%。

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