宏观深度：降低金融市场收益率，引导更多资金进实体.pdf

正文目录

1.经济增速和投资边际收益下行要求资金利率下降5

2.我国金融市场投资收益率相对投资实体收益偏高7

3.我国实际利率总体偏高10

4.国际经验：低利率环境有利于创新发展12

5.风险提示14

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图表目录

图1日本经济增速、基准利率与10年期国债收益率，%5

图2美国经济增速与基准利率，%6

图3中国实际GDP增速，%6

图4中国经济增速预测，%6

图5中国GDP平减指数，%7

图6中国价格水平位于低位，%7

图7贷款利率与10年期国债到期收益率，%8

图8贷款利率与1年期AAA同业存单到期收益率，%8

图9贷款利率与1年期AAA企业债到期收益率，%8

图10贷款利率与1年期AAA城投债到期收益率，%8

图11企业新增中长期贷款与制造业投资增速，%9

图12工业企业利润增速与PPI同比，%9

图13社融增速下行，%9

图14居民定期存款增速远高于活期，%9

图15居民储蓄意愿较强，%9

图16中美银行净息差对比，%9

图17PSL利率高于政策性银行融资成本，%10

图18MLF利率高于商业银行融资成本，%10

图19中国10年期国债、通胀与实际利率，%11

图20美国10年期国债、通胀与实际利率，%11

图21越南10年期国债、通胀与实际利率，%11

图22德国、日本实际利率，%11

图232020年以来美国实际利率低于历史均值，%12

图242020年以来中国实际利率整体高于历史均值，%12

图251970-2000美国非金融企业股权融资比重，%13

图261980-2000美国股市IPO数量，家13

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1.经济增速和投资边际收益下行要求资金利率下降

党的二十大报告指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。高质量

发展意味着我国经济增长方式将由粗放型转向集约型，由高速增长阶段转向高质量发展阶段。

中长期看，我国经济增速或将缓慢下降，利率有下行诉求。就发展规律而言，GDP增速换