从年报及一季报看信用基本面：基本面承压，行业分化延续.pdf

固定收益研究—固定收益专题报告22

目录

1.利润：23年承压，预计24年盈利波折修复4

2.现金流：Q1自由现金流缺口增加，筹资覆盖能力减弱6

3.债务负担：整体改善，民企明显去杠杆9

4.偿债能力：债务短期化特征仍在10

5.总结及展望：基本面承压，行业分化延续11

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固定收益研究—固定收益专题报告33

图目录

图1A股非金融企业归母净利润增长率与营业利润增长率（%）4

图2A股非金融企业单季度归母净利润、营业利润、营业收入环比增长率（%）4

图3A股非金融企业营收、营利、归母净利润增长率（%）5

图4A股非金融企业亏损和归母净利润下滑企业占比（%）5

图5科技、消费等板块利润总额同比增速(%)5

图6金融地产、工业服务及交通运输业利润总额同比增速(%)5

图7非金融上市公司各板块利润总额占比情况（%）6

图8A股非金融企业分行业归母净利润增速状况（%）6

图9A股非金融企业经营性现金流与投资性现金流（亿元）7

图10A股非金融企业自由现金流缺口与筹资现金流（亿元）7

图11A股非金融企业筹资现金流缺口扩大企业占比（%）7

图12自由现金流缺口扩大的企业占比（%）7

图13A股非金融企业分行业投资现金流净流出规模（亿元）8

图14A股非金融企业分行业自由现金流（亿元）8

图15A股非金融企业分行业筹资现金流净额（亿元）9

图16A股非金融企业资产负债率（整体法）情况9

图17不同类型A股非金融企业资产负债率（整体法）情况9

图18A股非金融企业分行业资产负债率（整体法）状况（%）10

图19A股非金融企业速动比率及已获利息倍数（整体法）10

图20A股非金融企业货币资金对短期债务的覆盖能力（亿元）10

图21A股非金融企业分行业偿债能力情况11

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固定收益研究—固定收益专题报告44

截至目前，上市公司已公布23年年报和24年一季度报，我们从盈利、现金流、债

务负担、偿债能力等方面对上市公司进行分析，以把握当前信用基本面状况及其变化趋

势。

1.利润：23年承压，预计24年盈利波折修复

23年A股非金融企业整体盈利承压，24Q1环比修复。从盈利同比指标看，23年A

股非金融企业全年的营业收入、营业利润以及归母净利润同比增速均弱于22年，22年

全年、23年全年、24年一季度的营业收入同比增长率分别为8.06%、1.73%、0.55%，

归母净利润同比增速分别为0.53%、-3.76%、-5.44%，整体盈利情况有所下滑。季频上

看，24Q1归母净利润同比增速为-5.44%，较23Q1的-5.9%稍有改善；24Q1归母净利

润与营业利润较23Q4环比上升，但上升幅度均不及23Q1与22Q1。预计24年A股非

金融企业盈利能力将波折修复。

图1A股非金融企业归母净利润增长率与营业利润增长率（%）