第十一章汇率与外汇市场：资产方法.pptVIP

*****-*k*********************-*k*可编辑Slide13-**当公式13-1中的这个差为正时，美元存款具有更高的收益率；当其为负时，欧元存款具有更高的收益率。可编辑Slide13-**表13-3：美元存款和欧元存款美元收益率的比较情况可编辑Slide13-**4、外汇市场的收益、风险和流动性对外汇资产的需求，不仅取决于收益，也取决于风险和流动性对与外汇市场风险的重要性，经济学家们没有达成共识。大多数进行国际贸易的市场参与者都可能会受到流动性因素的影响。与国际贸易相联系的支付活动仅占外汇交易总量的很小一部分因此，我们可以忽略持有外汇的流动性动机。可编辑Slide13-**四、外汇市场均衡1、利率平价：基本均衡条件当所有的货币存款都提供相同的预期收益率时，外汇市场处于均衡状态。利率平价条件用相同货币衡量的任意两种货币存款的预期收益率相等。这一条件意味着，外汇存款的潜在持有者，把所有的外汇存款都视为有同等意愿持有的资产。当满足如下条件时，预期收益率相等： R$=R€+(Ee$/€-E$/€)/E$/€可编辑Slide13-**2、当前汇率变动如何影响预期收益本国货币的贬值会降低外汇存款的预期本币收益率。本币的升值会使外汇存款的预期本币收益率上升。可编辑Slide13-**表13-4：当Ee$/€=每欧元1.05美元时，即期美元/欧元汇率和欧元存款的预期美元收益可编辑Slide13-**假设预期美元/欧元汇率和利率不变，本国货币的贬值会降低外汇存款的预期本币收益率；反之，本币升值在其他情况相同时会使外汇存款的预期本币收益率上升。即当前美元的贬值，意味着美元只需再有一个较小幅度的贬值，就可以达到任何给定的预期水平。可编辑Slide13-**图13-3：即期美元/欧元汇率与欧元存款的预期美元收益之间的关系欧元存款的预期美元收益,R€+(Ee$/€-E$/€)/(E$/€)即期美元/欧元汇率,E$/€1.021.031.051.070.0310.0500.0690.0790.1001.00可编辑Slide13-**3、均衡汇率汇率总是在不断调整以维持利率平价。我们假定美元利率R$,欧元利率R€,和预期美元/欧元汇率Ee$/€,都是给定的。可编辑Slide13-**R$美元存款的收益图13-4：美元/欧元均衡汇率的决定收益率（用美元表示）汇率,E$/€E2$/€21E1$/€E3$/€3欧元存款的预期收益可编辑Slide13-**1、利率变动对当前汇率的影响一种货币存款利率上升，使该种货币相对外国货币升值。美元利率上升使美元相对欧元升值。欧元利率上升使美元相对欧元贬值。五、利率、预期与均衡可编辑Slide13-**美元收益R2$R1$图13-5：美元利率上升的影响收益率（用美元表示）汇率,E$/€2E2$/€11E1$/€欧元的预期收益可编辑Slide13-**美元收益R$图13-6：欧元利率上升的影响收益率（用美元表示）汇率,E$/€1E1$/€2E2$/€欧元利率上升欧元的预期收益可编辑Slide13-**2、预期变动对目前汇率的影响预期的汇率上升使当前的汇率上升。预期的汇率下降使当前的汇率下降。可编辑Slide13-**提要汇率在支出决策中具有一定的作用，因为汇率使我们能够把不同国家的价格转化为可比形式。一国货币相对于外国货币的贬值（升值），使本国出口的商品更加便宜（昂贵），进口的商品更加昂贵（便宜）。汇率由外汇市场决定。可编辑Slide13-**提要远期交易是一类重要的外汇交易。汇率自身最适于被视为是一种资产价格。在外汇市场上交易的各种货币存款的收益，取决于利率和预期汇率的变动。可编辑Slide13-**提要外汇市场的均衡需要满足利率平价条件。当利率和预期汇率一定时，由利率平价条件可以确定当前的均衡汇率。美元（欧元）利率