太平洋：医药行业深度研究-行业短期承压-静待需求改善.pdf

2024年05月20日

行业深度研究

/

看好维持

行医药

业

研wanquan

究医药

行业短期承压，静待需求改善

走势比较

报告摘要

10%

2%业绩负增长，盈利能力减弱。2023年及2024年第一季度，CXO板块

223456

2/12/1分别实现营业收入922.85、195.71亿元，同比下降1.22%、12.36%，实

/8//3/

(6%)5/02/5

/3114/

32//24

2332

太22现归母净利176.92、28.45亿元，同比下降18.81、41.59%，收入利润均

平(14%)出现不同程度下降，短期业绩承压主要与大订单的交付完毕、CXO行业的

洋(22%)周期性调整有关。2023年和2024年第一季度毛利率分别为40.98%、

(30%)36.92%，净利率分别为19.17%、14.54%，盈利能力有所减弱，主要原因

证是：1）高盈利能力的新冠大订单交付完毕，2）海外及本土需求不振，产

券医药沪深300能利用率和人效下降，3）期间费用率上升。

股调整周期来临，效率有所降低。2023年人均创收为77.52万元，同

份子行业评级比下降0.33%，2023年人均创利为14.86万元，同比下降18.08%；固定

资产周转率有所下降，2023年为2.17次，同比下降19.79%，经营效率出

有化学制药无评级现一定程度下降，主要原因是：1）2015-2022年行业上升期不断扩张产

限中药生产无评级能，人员和固定资产不断增长，2）新冠大订单交付完毕和主业需求不振

生物医药Ⅱ中性

公其他医药医中性造成收入增长乏力或下降。

司疗订单短期承压，产能建设放缓。需求端：2023年和2024年第一季度

证相关研究报告分别为60.72、66.30亿元，同比下降14.08%、19.78%，主要原因为：1）