流动性：降准窗口或正逐步打开.pdf

目录

1降准窗口或正逐步打开5

1.1近期资金分层的明显缓解，更多来自机构行为的变化5

1.2存单表现与资金面背离，再次呈现提价状态6

1.3基础货币的供需矛盾正逐步累积8

1.4降准窗口或正逐步打开10

2资金面：月初资金价格转为下行，资金分层持续缓解11

2.1资金价格：月初DR007和R007转为下行11

2.2资金分层：资金分层延续缓解12

2.3资金情绪：资金价格下行，资金情绪有所回升13

3流动性跟踪：下周三有1250亿MLF到期13

3.1央行操作：上周资金净回笼4380亿13

3.2政府存款：上周政府债券净缴款2042亿16

3.3汇率：美元指数和人民币汇率窄幅震荡，CNH-CNY价差收窄18

4机构行为：银行体系融出资金延续下降，货基净融出持续回升19

5同业存单：5月中下旬到期压力仍较大19

6风险提示23

请务必阅读正文之后的免责条款部分2

图表目录

图表1：R007-DR007利差波动下行，5月进一步回落5

图表2：GC007-DR007的利差5月初下行幅度更大5

图表3：银行融出持续走低，非银机构加杠杆意愿不足6

图表4：大行融出下滑明显，货基净融出量明显增加6

图表5：5月第一周NCD发行再度转增7

图表6：当前1年国股行NCD利率已回升至2.15%左右7

图表7：股份行存款增速回落压力相对较大8

图表8：4月企业存款同比明显多减8

图表9：5月以来逆回购净回笼4380亿，但主要是季节性回收8

图表10：3-4月MLF连续缩量续作，合计净回笼资金1640亿9

图表11：4月PSL回收3432亿，是单月最大回收规模10

图表12：5年期国开债收益率持续低于PSL利率10

图表13：4月末超储率或降至1.1%附近11

图表14：5-6月银行缴准压力正在累积11

图表15：DR001、DR007走势图12

图表16：R007季节性走势图12

图表17：DR007-DR001价差走势图12

图表18：R007-DR007价差季节性走势图12

图表19：银行间分机构资金面情绪走势13

图表20：银行间全市场资金面情绪MA5季节性走势13

图表21：上周央行公开市场操作净回笼4380亿，下周共有100亿逆回购到期，下周三有1250亿MLF到

期14

图表22：央行周度公开市场操作投放情况14

图表23：逆回购存量季节性走势15

图表24：MLF当月到期、投放及存量情况15

图表25：央行发布2024年第一季度中国货币政策执行报告16

图表26：周度政府债净缴款情况17

图表27：当月政府债累计缴款规模17

图表28：主要税种税收季节性走势18

图表29：政府存款季节性走势18

图表30：美元指数与人民币即期汇率走势18

图表31：CNH-CNY价差走势18

图表32：货基净融入规模和大行净融入规模之比19

图表33：存单周度发行、偿还规模20

图表34：存单月度发行、偿还规模20

请务必阅读正文之后的免责条款部分3

图表35：周度存单分期限发行规模21

图表36：周度存单加权发行期限21

图表37：周度存单分银行类型发行情况22

图表38：存单与DR007价差走势22