转债市场：指数创年内新高，成交量回升.docxVIP

指数创年内新高，成交量回升

上周市场焦点（2024/5/6-2024/5/10）

股市方面，上周权益市场继续回暖，杭州西安等多地取消房产限购、工信部拟引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项目、首次利用干细胞来源的自体再生胰岛移植疗法取得突破等事件，带动相关板块表现较好。具体来看，周一A股三大指数集体上涨，沪指涨1.16，深成指涨2，创业板指涨1.98，北向资金净买

入93.15亿元；板块题材上，合成生物、化学化工、生物医药、高铁运输、食品

饮料板块涨幅居前，教育、旅游餐饮、量子科技概念跌幅居前。周二两市超3000

只个股上涨，北向资金净卖出21.4亿元；板块题材上，国防军工、卫星导航、化学化工、合成生物、低空经济板块涨幅居前，ST、家电、汽车整车、酒店餐饮板块跌幅居前。周三A股三大指数集体下跌，沪指跌0.61，深成指跌1.35，创业板指跌1.45，两市超4200只个股下跌，北向资金净卖出40.44亿元；板块题材上，细胞免疫治疗、合成生物、猪肉养殖、黄金、煤炭概念涨幅居前，房地产、AI应用、铜缆高速连接、量子科技概念跌幅居前。周四沪深两市超4200只个股上涨，北向资金净买入80.15亿元；板块题材上，有色金属、锂电新能源、房地产服务、港口航运、国防军工板块涨幅居前，养殖、教育、ST、部分合成生物概念股跌幅居前。周五A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.01，深成指跌0.58，创业板指跌1.15，两市超3800只个股下跌，北向资金净卖出59.7亿元；板块题材上，房地产、人造肉、旅游酒店、电力电网、有色金属板块涨幅居前，辅助生殖、脑机接口、低空经济、细胞免疫治疗概念跌幅居前。

分板块看，上周申万一级行业多数收涨，农林牧渔（+5.70）、国防军工

（+4.67）、建筑材料（+4.53）、房地产（+4.38）、煤炭（+4.17）涨幅靠前；仅计算机（-3.24）、通信（-3.15）、传媒（-1.98）、电子（-0.89）、社会服务（-0.01）收跌。

债市方面，上周债市震荡走弱，后半周受杭州、西安接连取消住房限购，杭州市发布《关于优化调整房地产市场调控政策的通知》等影响，市场风险偏好有所回升，一定程度压制债市表现，周底10Y国债收益率收于2.31，较前周上行0.94bp。

转债市场方面，中证转债指数创年内新高，成交量回升。上周转债个券多数上涨，中证转债指数全周+1.93，价格中位数+2.14，我们计算的转债平价指数全周

+2.81，全市场转股溢价率与上周相比-0.40。平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债算数平均转股溢价率分别变动+0.98、+0.10、+2.32，处于2010年来78、71、70分位值。

图1：个券溢价率分布（截至2024/5/10）

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上周转债市场美容护理（+5.27）、家用电器（+3.93）、环保（+3.73）、农林牧渔（+3.51）、石油化工（+3.46）涨幅靠前；仅社会服务（-1.60）、传媒（-0.37）下跌。

图2：申万一级行业转债行情（2024/5/6-2024/5/10)

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个券层面，泰林（合成生物，正股驱动上涨）、泰坦（纺织机械设备）、伟24（生物质能发电）、正丹（TMA涨价，跟涨）、惠城（废催化剂处理，跟涨）转债涨幅靠前；锋工、广电、晶瑞转债跌幅靠前，多为双高券。

图3：转债涨幅前十个券（2024/5/6-2024/5/10) 图4：转债跌幅前十个券（2024/5/6-2024/5/10)

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上周转债市场总成交额为2912.95亿元，日均成交额为582.59亿元，较前周明显上升。

观点及策略（2024/5/13-2024/5/17）

指数创年内新高，成交量回升：上周权益市场持续回暖，带动转债市场强劲复苏，不管是中证指数还是市场单日交易额均创出年内新高；沪深交易所披露的4月转债持有人数据显示，广义基金持仓占比降幅收窄，券商自营、保险机构持续加仓转债，这也进一步佐证了近期转债市场正步入企稳修复行情。后续来看利好因素依旧偏多：

一方面，4月CPI同比涨幅扩大而PPI同比降幅收窄，“五一”假期出行、消费数据表现不弱等，指示国内经济修复态势未变，地产、设备更新换代等多方面政策呵护下，转债正股预计仍有上涨动力；

另一方面，上市公司财报及一季报已披露完毕，近期ST板块也回调较为明显，部分业绩及信用风险消化后，市场风险偏好有望持续改善，当前转债绝对价格及偏股型转债估值仍处于2021年以来低位，优质品种仍有较好机会。

择券方向上，结合