转债开启增量资金行情.docxVIP

正文目录

行情：正股转债双双走强 3

值得关注的变化：估值回升背后的支撑因素逐步落地 5

策略：关注大盘替代、高YTM以及出口链品种 7

4.附录 14

转债价格结构供需 14

正股风格估值 17

产业观察 19

风险提示 20

图表目录

图1：5月6-10日，正股转债双双走强 3

图2：5月6-10日，大消费行业转债领涨，TMT表现较弱 4

图3：各价位转债估值延续反弹后震荡的趋势 4

图4：偏股型转债估值回落，偏债型转债拉伸 4

图5：今年以来二级债基整体收益率也开始超过中长债基金 5

图6：天创转债绝对价格深度回调之后反弹 6

图7：联泰转债下跌之后温和修复 6

图8：本周，高YTM转债策略表现较强 7

图9：节后首周，市场整体处于上升态势，但板块轮动较快 8

图10：转债市场价格中位数约为117.25元（元） 14

图11：110-120元是转债市场分布最多的价位 14

图12：截至5月10日，2024年共有10只新券正式发行 14

图13：5月6日-10日，利率水平有所下降 16

图14：转债市场成交热度升温 16

图15：本周固收+基金发行热度边际上升，共3只固收+基金发行 17

图16：当前ERP为3.44%，接近1倍标准差上沿3.64%（万得全A口径） 17

图17：中小盘表现强于大盘，成长和价值表现区别不显著 18

图18：均值维度下，存量转债正股估值处于历史低位 18

图19：各行业估值有所上升 18

图20：地产成交面积有所上升 19

图21：近期水泥价格有所调整 19

图22：石油沥青开工率有所回暖 19

图23：PTA产业链负荷率大幅下降 20

图24：螺纹钢开工率维持平稳 20

表1：各价位转债估值分位数均处于相对温和的区间 5

表2：5月推荐转债（2024/5/10） 8

表3：大盘替代品种及回撤风险小的个券（2024/5/10） 9

表4：部分YTM超过3?且信用风险相对可控的转债（2024/5/10） 10

表5：出口链存量标的（2024/5/10） 10

表6：分红比例边际改善的高股息标的（2024/5/10） 11

表7：低空经济板块相关标的（2024/5/10） 11

表8：小米汽车产业链相关标的（2024/5/10） 12

表9：AI板块相关标的（2024/5/10） 13

表10：已获取证监会批文的待发转债（截至2024年5月10日） 15

表11：，5月6日-10日大股东减持转债比例达10的记录 15

行情：正股转债双双走强

5月6日-10日，正股转债市场均明显上涨，转债呈现出估值拉伸行情。截至

2024年5月10日，中证转债指数收盘价为402.48，较4月30日环比上涨1.93%，万得全A同期上涨1.62%，转债涨幅相对更高。

从周内表现来看，权益市场在周一迎来1.70%的本周最大涨幅，周二延续涨势；在周三短暂回调后，周四再度迎来1.24%的大涨，随后于周五小幅回调。转债市场涨势则更为平稳，仅于周三小幅回调，在周一和周四分别上涨0.88%、0.79%。从全年维度来看，中证转债指数开年以来上涨2.99%，万得全A同期下跌0.27%，转债表现显著较强。

图1：5月6-10日，正股转债双双走强

转债市场转股溢价率（%

转债市场转股溢价率（%，右轴）

万得全A累计收益率（%）

中证转债累计收益率（%）

3%

2%

1%

0%

万得全A

中证转债

上周末 周一 周二 周三 周四 周五

10

5

0

-5

-10

-15

-20

-25

2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04

资料来源：WIND，研究所

100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

分行业来看，消费板块转债领涨，TMT表现相对靠后。5月6-10日，绝大多数行业转债取得了正向收益，其中大消费板块转债涨幅领先，包括美容护理（5.27%）、家用电器（3.93%）和纺织服饰（3.83%）；同时，部分周期类转债表现出色，如农牧、石化、建材等；此外，环保涨幅也相对靠前。而TMT转债表现较弱，传媒转债本周下跌0.37%，以及通信计算机仅上涨0.55%和0.84%。

图2：5月6-10日，大消费行业转债领涨，TMT表现较弱

转债行业涨幅 正股

转债行业涨幅 正股SW行业指数涨幅

6%

5%

4%

3%