斯瑞新材-市场前景及投资研究报告：铜基合金龙头，卫星+医疗+半导体拓展业绩.pdf

公司研究2024.05.28

斯瑞新材（688102）公司深度报告

传统铜基合金龙头，卫星+医疗+半导体多维度拓展业绩放量可期

方正证券研究所证券研究报告

⚫铜基特种材料制备技术行业领先，业务拓延卓有成效多产品放量在即

公司是我国铜基合金龙头，凭借领先的铜基特种材料制备技术成为全球高

强高导铜合金材料与零件主要供应商、中高压电接触材料及制品行业第一，

产品主要应用于中高压电力开关、轨道交通电机等领域，并逐步将业务拓展

至液体火箭发动机推力室内壁、CT和DR球管零组件、光模块芯片基座等新

兴板块，服务的客户包括西门子电力、ABB、施耐德、东芝、伊顿、美国GE

交通、法国阿尔斯通、中车、国家电网、西门子医疗等世界五百强企业。

推荐(首次)

⚫经营业绩稳步增长，报表端指标持续向好业绩有望加速释放

公司信息

经营业绩稳步增长，2023年营收归母均创新高。2020-2023年公司营业收

行业其他金属新材料

入、归母净利润均稳步增长，复合增速分别为20.11%和23.58%，且2023年

最新收盘价(人民币/元)10.88营收和归母净利润均创新高，主要系募投项目产能逐步释放，叠加销售结构

总市值(亿)(元)60.93优化及经营提质增效所致。24Q1公司实现营业收入2.87亿元，同比+14.26%，

52周最高/最低价(元)17.00/8.10实现归母净利润0.25亿元，同比+13.49%，维持稳健增长态势。

利润表端三项费用占比持续下降，提质增效成果显著助力公司利润释放。

历史表现公司自2020年起销售、管理、财务三项费用占营收比重持续下降，2023年

指标为7.53%，较2022年下降0.40个百分点，意味着公司管理效率持续提

16%升，提质增效成果显著，有助于进一步释放利润。资产负债表端期末存货逐

5%年增加，积极备货备产之下业绩有望随库存消化实现快速释放。2020-

-6%

2024Q1公司期末存货逐年增加，2024年一季度末指标为2.94亿元，较2023

-17%

年底增加0.46亿元，我们认为反映公司在手订单充足，或正处于积极备货

-28%

23/5/2823/8/2723/11/2624/2/2524/5/26备产阶段，业绩有望随库存消化快速释放。

斯瑞新材沪深300

⚫传统板块行业地位突出，技术优势+客户优势筑牢业绩护城河

数据：Wind，方正证券研究所

2023年前三季度中国铁路旅客发送量达29.33亿人，同比大增112.4%，但

相关研究动车组列车数量及普及地区相对较少，无法满足大型节假日期间的旅客出

行需求，动车组列车拥有量未来有望持续提升。公司高强高导铜合金电机端

环和导条已实现向中国中车、法国阿尔斯通等客户的供应，有望伴随动车