金河生物-市场前景及投资研究报告-兽用化药，疫苗双轮驱动，海内外市场两翼齐飞.pdf

公司研究|金河生物

2024年5月15日

金河生物（002688.SZ）

兽用化药与疫苗双轮驱动，海内外市场两翼齐飞

核心投资亮点

金河生物是全球最大的兽用金霉素龙头企业。金河生物三十多年来一直专注于生产、研发

金霉素产品，其产能规模为全球第一，约为5.5万吨/年，产能占全球产能的51%。此外公

司六期工程将于今年三季度试生产，四季度正式投产，届时将新增产能六万吨，其中部分

产能用于金霉素生产。高度智能化的六期工程投产有望进一步降低公司成本，统筹分配整

体产能之后，除公司金霉素整体产能不变外，还新增了土霉素、酵母粉和其他化药品种，最新收盘价：4.92

而这些新增的品种，将进一步打开公司业绩增长空间。

总市值：38.40亿

创新引领的兽用疫苗龙头，非洲猪瘟疫苗研发进度领先。公司全面布局猪用疫苗、牛羊用市盈率：40.55

疫苗、宠物疫苗与诊断试剂，目前公司已上市疫苗品种超15款，在研疫苗品种超过20款。市净率：1.70

凭借先进的创新研发模式以及打通国内外的研发体系，金河生物实现了多款重磅疫苗的突总股本：7.8042亿

破，公司创新开发的蓝耳灭活疫苗市占率位居首位，公司开发的首款符合世界卫生组织理

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想标准的动物布病疫苗：佑布泰®已经成功推出市场并快速放量，未来有望成为公司另一

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重磅品种。目前公司非洲猪瘟冻干灭活疫苗已进入效力评价试验阶段，一旦获批有望为兽

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用疫苗板块注入强劲活力。

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打通上下游产业链，农产品加工及环保业务稳健增长。凭借地处我国玉米主产区的区位优-30%

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势和精细化管理能力，公司打造了30万吨玉米深加工能力，不仅巩固了金霉素的成本优2023-052023-072023-092023-112024-012024-03

势，还对外销售增厚业绩。子公司金河环保从事污水处理、中水回用、固废填埋、气味治金河生物沪深300

理等业务，是托克托县工业污水处理的关键基础设施，彻底解决了工业园区污水排放瓶颈，

具备不可替代的社会价值。

低估明显，未来增长潜力较大。我们预计金河生物2024-2026年营业收入分别为

25.09/29.06/33.77亿元，归母净利润2.07/2.92/3.91亿元，对应PE(TTM