食品饮料行业大众食品板块2023年年报与2024年一季报总结：管理精进，蓄势待发.pdfVIP

食品饮料

目录

1、卤制品：盈利弹性释放，企业修炼内功4

2、冻品：第二成长曲线愈发重要，更加考验企业综合能力5

3、烘焙：饼店渠道收入有所修复，盈利能力有望改善7

4、休闲食品：渠道拓展拉动收入增长，盈利能力持续提升10

5、乳制品：终端动销恢复缓慢，原奶价格持续下行13

6、投资建议15

7、风险分析16

敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告

食品饮料

图目录

图1：各企业收入（亿元，左轴）及同比增速（右轴）4

图2：各企业净利润（亿元，左轴）及同比增速（右轴）4

图3：鸭副成本走势（元/kg）4

图4：各企业开店数（家，左轴）及同比增速（右轴）5

图5：各企业单店收入同比增速5

图6：冻品企业收入（亿元，左轴）及同比增速（右轴）6

图7：冻品企业净利润（亿元，左轴）及同比增速（右轴）6

图8：冻品企业B端收入（亿元，左轴）及同比增速（右轴）7

图9：冻品企业C端收入（亿元，左轴）及同比增速（右轴）7

图10：烘焙企业收入（亿元，左轴）及同比增速（右轴）7

图11：烘焙企业归母净利润（亿元，左轴）及同比增速（右轴）7

图12：面包烘焙行业门店数（万家）8

图13：烘焙企业毛利率8

图14：棕榈油价格（元/吨）8

图15：立高食品直销经销收入（亿元，左轴）及同比增速（右轴）9

图16：立高食品分渠道收入（亿元，左轴）及同比增速（右轴）9

图17：餐饮烘焙细分场景产品数（个）9

图18：休闲食品企业营收同比增速11

图19：分季度休闲食品企业营收同比增速11

图20：休闲食品企业毛利率水平11

图21：休闲食品企业毛利率同比变化（单位：pct）11

图22：休闲食品企业销售费用率同比（单位：pct）12

图23：休闲食品企业管理费用率同比（单位：pct）12

图24：休闲食品企业归母净利率同比（单位：pct）12

图25：分季度休闲食品企业归母净利率同比（单位：pct）12

图26：各乳制品企业营收同比增速13

图27：各乳制品企业单季度营收同比增速13

图28：乳制品企业毛利率水平13

图29：乳制品企业毛利率同比变化（单位：pct）13

图30：原奶价格走势14

图31：乳制品企业销售费用率同比（单位：pct）14

图32：乳制品企业管理费用率同比（单位：pct）14

图33：乳制品企业归母净利率同比（单位：pct）15

图34：分季度乳制品企业归母净利率同比（单位：pct）15

表目录

表1：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级15

敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告

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1、卤制品：盈利弹性释放，企业修炼内功

收入有所承压，成本下行后净利润反弹明显。2023年绝味食品/周黑鸭/煌上煌

收入同比增长+10%/+17%/-2%，4Q23+1Q24绝味食品/煌上煌收入合计同比持

平/下滑6%，我们推测人口返乡+休闲卤味可选属性导致企业收入在1Q24仍有

所承压。净利润表现上，因疫后鸭类供应链持续修复，鸭副成本已明显改善，利

润弹性表现较好。

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