中一科技(301150)2024年一季报点评：加工费下行盈利继续承压，行业进入底部.pdfVIP

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盈利能力方面，2024Q1公司毛利率0.4%，环比-3.8pct，同比-13.0pct，以归母净利润口径计算，预计单吨

亏损0.39万元，继续承压，主要系：1）行业新增产能释放较多，竞争激烈，供求关系阶段性失衡，铜箔销售

加工费大幅下降，导致公司产品毛利率较大幅度下降，根据百川盈孚数据，目前6μm锂电铜箔加工费市场报价

为1.4-1.8万元/吨，同比下降0.6万元/吨；2）受加工费下降影响和客户账期变化，2024Q1公司计提信用减值损

失-0.11亿元，影响利润。

盈利预测：铜箔行业价格战已持续一年有余，由于加工费持续性下降，部分尾部企业已进入减产、停产状

态，行业加速出清中，格局有望收拢。预计2024-25年公司归母净利润0.36、1.47亿元，对应PE98.7、24.0倍。

重要财务指标

202220232024E2025E2026E

营业收入(百万元)2,895.363,415.414,587.005,486.006,237.00

YoY(%)31.8117.9634.3019.6013.69

净利润(百万元)413.1453.1035.75147.09278.13

YoY(%)8.32-87.15-32.67311.4289.09

毛利率(%)20.116.135.507.7910.00

净利率(%)14.271.550.782.684.46

ROE(%)10.501.420.953.816.86

EPS(摊薄/元)2.280.290.200.811.54

P/E(倍)8.5466.4498.6923.9912.69

P/B(倍)0.900.950.940.910.87

资料来源：iFinD，中信建投证券

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目录

事件1

量：产销量稳定增长，股权激励设定销量目标1

利：加工费下行盈利继续承压2

盈利预测3

估值3

风险分析5

报表预测6

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