云意电气(300304)首次覆盖：汽车电子行业老兵，成长业务放量带动业绩增长.pdfVIP

公司深度

◼风险提示

产品质量风险、新产品开发风险、原材料价格波动风险、国际贸易环

境变化风险

◼数据预测与估值

[Table_Finance]

单位：百万元2023A2024E2025E2026E

营业收入1671227330003816

年增长率42.3%36.0%32.0%27.2%

归母净利润305419549711

年增长率124.1%37.3%31.1%29.5%

每股收益（元）0.350.480.630.81

市盈率（X）19.0713.8910.608.18

市净率（X）2.151.901.611.36

资料来源：Wind，上海证券研究所（2024年05月23日收盘价）

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目录

1汽车电子行业老兵，业绩持续稳健增长5

1.1深耕汽车电子行业，持续拓宽产品品类5

1.2营收规模持续增长，毛利率稳定在高水平8

2进口替代推进，成熟业务基本盘稳固10

2.1行业长尾效应+公司成本优势，智能电源控制器业绩稳步

增长10

2.2大功率车用二极管技术领先，内部配套转外销13

3技术为矛，推动成长业务规模快速扩张14

3.1掌握关键核心技术，智能雨刮系统供应头部客户14

3.2实现OE市场批量生产，氮氧传感器销量有望高增17

3.3顺应电动化发展趋势，精密注塑拓展相关新品19

4盈利预测20

5估值与投资建议22

6风险提示22

图

图1：公司发展历史5

图2：公司产品可分为成熟、成长业务6

图3：公司股权结构7

图4：2024Q1营业收入4.73亿元，同比+41.08%8

图5：2024Q1归母净利润1.04亿元，同比+30.37%8

图6：2020~2023年成长业务（智能雨刮、车用精密注塑、

传感器类产品）营收CAGR为57.65%（单位：亿元）8

图7：2020~2023年成长业务营收占比由7.10%升至27.01%

8

图8：2020~2023年外销营收CAGR为46.25%（单位：亿

元）9

图9：2020~2023年外销营收占比由18.10%升至28.44%...9

图10：2020~2023年汽车电子业务营业成本中直接材料占比

由81.60%升至82.60%（单位：亿元）9

图11：2022~2023年公司综合毛利率稳定在30%左右9

图12：2023年公司期间费用率为11.02%，同比-5.42pcts

10

图13：2023年公司销售净利率为19.62%，同比+7.75pcts

10

图14：2023年至今我国传统燃料车销量略有企稳10

图15：2024Q1我国传统燃料汽车销量仍占主导10

图16：2019~2023年我国传统燃料汽车保有