基础化工维生素行业深度报告：供需优化，看好维生素景气上行-240522-浙商证券-11页.docxVIP

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TOC\o1-2\h\z\u养殖盈利修复，维生素需求有望向好 4

维生素下游主要为饲料 4

猪及肉禽维生素消耗占比近7成，近年添加比例有所下滑 4

猪养殖利润有望修复，利好维生素需求 6

全球维生素长期低迷，行业格局有望优化 6

近年行业扩产+需求承压，维生素价格长期低迷 6

龙头盈利大幅承压，行业供给有望收缩 7

供需之外，竞争格局对价格影响同样重要 8

看好行业复苏，重点推荐VA\VE\VB1\VB6 9

需求有望边际改善，看好供给格局较好的品种 9

细分龙头，业绩弹性大 9

风险提示 10

图表目录

图1：2022年不同维生素品种下游应用结构（%） 4

图2：近年来我国饲料产量持续增加 4

图3：21年以来我国饲料中维生素添加比例有所下滑 4

图4：2017-2022年维生素在不同畜禽品种中消耗结构 5

图5：2023年猪饲料产量同比增长10.1%（万吨，%） 5

图6：2023年肉禽饲料同比增长6.6%（万吨，%） 5

图7：饲料中维生素添加量有所下滑（万吨，%） 5

图8：自繁自养与外购仔猪养殖利润情况（元/头） 6

图9：肉鸡养殖利润情况（元/羽） 6

图10：近2年VA价格持续低迷（元/千克） 7

图11：19年以来VE