纺织服装行业2023年%262024Q1综述：2024Q1制造如期修复，品牌景气暂回落.docx

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2023年2024Q1综述：2024Q1制造如期修复，品牌景气暂回落 5

中高端：2023年板块弹性显著，2024Q1男装延续较优 5

运动：资产质量优化，安踏体育361度表现较优 8

大众：板块整体弱修复，海澜之家显著较优 11

家纺：板块延续弱修复，公司表现分化 14

纺织制造：2024Q1如期修复，成品弹性较优 17

总结：2024Q1制造如期修复，品牌景气暂回落 21

风险提示 25

图表目录

图1：2023年，中高端板块营收/归母净利同比+14.8%/+120.8% 6

图2：2024Q1，中高端板块营收/归母净利同比+4.3%/-1.4% 6

图3：2023年，中高端板块毛利率/净利率分别为65.4%/10.9% 7

图4：2024Q1，中高端板块毛利率/净利率分别为65.7%/14.4% 7

图5：2023年/2024Q1，中高端板块存货周转率为1.43次/0.4次 7

图6：2023年/2024Q1，中高端板块应收账款周转率为11.4次/2.8次 7

图7：2023年/2024Q1，中高端板块销售收到现金/收入为1.03/0.98 8

图8：2023年/2024Q1，中高端板块经营现金流为57.3亿/12.5亿元 8

图9：2023年，运动板块收入及归母净利分别同比+12.5%/+18.6% 9

图10：2023H2，运动板块收入及归母净利分别同比+11.5%/+13.7% 9

图11：2023H2，运动板块毛利率及净利率分别为51.7%/10.9% 10

图12：2023H2，运动板块销售费用率/管理费用率/营业利润率为33.2%/6.3%/15.0% 10

图13：2023H2，运动板块存货/应收/应付周转天数分别为95/54/25天 10

图14：2023H2，运动板块经营现金流为150亿元，占净利润的185% 10

图15：2023年，大众服装板块营收/归母净利同比+6.1%/+51.0% 12

图16：2024Q1，大众服装板块营收/归母净利同比+3.4%/+4.6% 12

图17：2023年，大众服装板块销售毛利率/归属净利率为46.1%/10.5% 13

图18：2024Q1，大众服装板块销售毛利率/归属净利率为48.1%/12.5% 13

图19：2023年/2024Q1，大众服装板块的存货周转率为1.6次/0.45次 14

图20：2023年/2024Q1，大众服装板块应收账款周转率为14.9次/4.28次 14

图21：2023年/2024Q1，大众服装销售收到的现金/收入占比为1.08/1.09 14

图22：2023年/2024Q1，大众服装经营现金流净额为84.5亿/22.2亿元 14

图23：2023年，家纺板块实现营收/归母净利同比+4.4%/+64.9% 15

图24：2024Q1，家纺板块实现营收/归母净利同比-2.4/-17.9% 15

图25：2023年，家纺板块销售毛利率/归属净利率为46.0%/10.5% 16

图26：2024Q1，家纺板块销售毛利率/归属净利率为44.8%/10.3% 16

图27：2023年/2024Q1，家纺板块存货周转率分别为2.10次/0.47次 17

图28：2023年/2024Q1，家纺板块应收账款周转率为11.0次/2.71次 17

图29：2023年/2024Q1，家纺板块销售收到的现金/收入为1.14/1.18 17

请阅读最后评级说明和重要声明 3/27

图30：2023年/2024Q1，家纺板块经营现金流净额为26亿/1.6亿元 17

图31：2023年，纺织制造板块营收/归母净利润同比-1.9%/-11.2% 19

图32：2024Q1，纺织制造板块营收/归母净利润同比+5%/+31% 19

图33：2023年，纺织制造板块毛利率/归属净利率为18.6%/7.7% 19

图34：2024Q1，纺织制造板块毛利率/归属净利率为18.4%/7.1% 19

图35：2023年/2024Q1,纺织制造板块存货周转率为2.85次/0.73次 20

图36：2023年/2024Q1,纺织制造板块应收账款周转率为7次/1.7次 20

图37：2023年/2024Q1,纺织制造板块销售收到现金/收入为1.0/1.06 20

图38：2023年/2024Q1,纺织制造板块经营现金流为81亿元/19亿元 20

表1：各子板块待分析上市公司一览 5

表