康弘药业-002773.SZ-眼药龙头，眼科脑科创新药未来可期-20240518.pdfVIP

华福证券化学制剂

20240518

年月日

公

司

研

康弘药业（002773.SZ）买入（首次评级）

究眼药龙头，眼科脑科创新药未来可期当前价格：22.71元

基本数据

投资要点：

总股本/流通股本(百万股)919.46/685.01

流通A股市值(百万元)15,556.61

康柏西普RVO新适应症有望带动24年业绩快速增长，长期来看有望每股净资产(元)8.89

成为十亿量级现金流品种：康柏西普新适应症视网膜静脉阻塞(RVO)于资产负债率(%)7.36

一年内最高/最低价(元)24.35/13.15

2022年通过谈判纳入医保目录，于2023年3月1日正式执行，2023年全

年康柏西普实现了快速增长（同比增长41.7%）。2024Q1康柏西普延续了一年内股价相对走势

良好的增长势头（同比增长49%），预计全年有望保持高增长。虽然目前

公国内抗VEFG在研品种较多，但康柏西普具备适应症（覆盖完备）、依从

司性（使用支数较少）、治疗费用（低于雷珠单抗和阿柏西普）等明显优势。

首此外从渗透率来看，假设按照人均使用3支，我们预计康柏西普自上市以

次来整体覆盖人数不到100万人，考虑到国内眼底治疗千万人群的市场空间，

覆目前治疗率还处于极低的水平，此外2023年第四次医保谈判康柏西普未降

盖价，价格体系有望维持，暂时不用担心竞争格局恶化问题。我们判断康柏

西普远期有望成为一款十亿量级的现金流品种。团队成员

化药板块走出集采影响，中药板块稳定增长：化药板块核心品种文拉分析师：盛丽华(S0210523020001)

法辛和阿立哌唑已经参与第五批和第七批集采，对于业绩最大的影响已经SLH30021@

联系人：吴沛柯(S0210124040012)

在2021-2023年化药板块业务有所体现，预期后续影响逐步削弱，且化药wpk30483@

板块草酸艾司西酞普兰口服液/片、氢溴酸伏硫西汀片等新品刚刚上市，有