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2023年及2024年第一季度传媒行业回顾

游戏

游戏：1Q24国内大盘平稳增长，出海收入有所反弹

2024年1-3月国内游戏市场收入同比增长7.6%，环比-2.5%；国内移动游戏收入同比增长8.6%，环比-4.3%；端游市场收入同比增长1.5%，环比+1.8%；自研游戏海外收入同比增长5.1%，环比增长5%，呈现出一定的反弹特征。

游戏：重量级新游戏“空窗期”下，3月大盘仍同比+7%

2024年3月，重量级新游戏“空窗期”下，长线产品运营推动国内市场同比高单位数增长。2024年1月/2月/3月国内游戏市场收入分别同比+1.2%/+15.1%/+7.2%。值得注意的是，今年一季度重量级新游戏较少，或与春节期间长线产品运营加剧市场竞争有关。一季度大盘增长主要依靠长线游戏运营，一季度伽马数据移动游戏流水测算榜TOP10中腾讯的成熟游戏就占据6席。2024年1月进入IOS畅销榜TOP200的新游戏有23款，但部分产品入榜时间较为短暂，月度排名靠后。3月入榜的新游戏仅有4款，为近2年来新低。根据伽马数据测算，2024年1-3月新游首月流水测算榜TOP1为叠纸游戏的《恋与深空》，测算首月流水也仅3亿+。

游戏：出海自低位开始恢复，优质新游戏发行与成熟产品运营共存

2023年中国自研游戏出海收入同比-5.6%，2024年1月/2月/3月自研游戏海外收入分别同比-4.1%/+8.6%/+11.3%。根据data.AI数据，2024年1月和2月中国手游出海榜单合计TOP30产品单月收入稳定在8.2亿美金，较2023年12月环比提升17%。世纪华通旗下《WhiteoutSurvival》连续23年12-23年2月三个月位居榜首，data.ai估算该游戏在全球累计收入超过5.3亿美金。4399发行的《菇勇者传说（国服名：冒险大作战）》在2023年12月底上线韩国后，下载量和收入大幅提升，并在2024年1月/2月位居榜单第2/第3位，出海月收入超过《原神》。此外，亦有多款2024年推出的新游戏进入2月出海收入榜单，包括心动网络的《出发吧麦芬》、叠纸游戏的《LoveandDeepspace》、万达院线游戏《SaintSeiya:LegendOfJustice》等。

游戏：版号发放数量提升，二季度及暑期档管线排期较集中，景气提升可期

2024年前4个月，国产游戏版号发放数量达到428款。24年1-3月国产游戏版号连续三个月的发放数量超过100款，且连续两个月（2024年1月、2月）的发放数量超过110款。4月26日国家新闻出版署发布4月国产网络游戏审批信息，共95款游戏获批。单月数量回落至100款以内，但质量较高，包括网易的射击类新品《破碎之地》、恺英网络的ARPG游戏《盗墓笔记:启程》、祖龙的漫改新作《龙族：卡塞尔之门》等。我们认为，当前游戏行业政策环境稳定，主管部门支持行业健康发展。二季度开始管线排期改善，景气提升可期。2023年12月至2024年4月版号发放数量高于此前平均水平，为后续新游供给提供进一步支持。根据我们跟踪，4月以来已逐步有重量级新品上线，包括完美世界的《女神异闻录：夜幕魅影》，以及游族网络的《少年西游记2》。预计5月将有更多的重量级新游戏上线，包括腾讯的重磅IP端转手作品《地下城与勇士：起源》、王者IP下的《星之破晓》、哔哩哔哩的SLG游戏《三国：谋定天下》、库洛游戏的《鸣潮》等。展望6-7月，可能上线的重量级作品包括网易的《永劫无间手游》、《燕云十六声》、米哈游的《绝区零》等。

游戏：4Q23及1Q24游戏板块收入与净利润表现

4Q23及1Q24游戏板块收入规模保持基本稳定，同比增速转负后回正，主要由于基数变化。4Q23游戏板块合计营收220亿元，同比微降1%，环比微降1%；1Q24游戏板块合计营收219亿元，同比增长7%，环比微降。4Q23再度出现季节性大额亏损（但同比收窄），1Q24净利润同比下滑。4Q23游戏板块合计归母净利润-20亿元，亏损同比收窄78%，环比下降158%；1Q24游戏板块合计归母净利润24亿元，同比下降37%。

游戏：4Q23及1Q24游戏板块经营利润拆解

1Q24销售费用推动期间费用同比明显增长。4Q23/1Q24游戏板块期间费用同比增速分别为-3%/+24%，环比增速分别为+14%/-3%。其中24Q1销售费用同比增长44%，增速明显快于收入增长和毛利增速，77.5亿元的销售费用创20年以来的新高；板块管理费用增长相对较克制；研发费用方面，2022年以来季度投入变化不大。费用率方面，4Q23/1Q24游戏板块期间费用率分比为57.5%/56%，整体延续上升趋势，其中主要来自销售费用率的提升，1Q24游戏板块销售费用率已升至35.4%，或可部分反映买量成本的抬升。

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