2024年ESG专题报告：国信策略ESG投研体系.docx

2024年ESG专题报告：国信策略ESG投研体系

ESG信息披露研究框架

主要ESG评级体系数据来源、体系特点、评估主体对比

ESG评级的工作流程可分为三部分：一是数据采集和归纳，二是建立评级模型、指标选取、权重设置和形成评级结果，三是根据评级结果设计指数化的金融产品。目前国内ESG评级体系呈现多元发展的局面，主要的国内ESG评级体系有：华证ESG评级、中证ESG评级、商道融绿ESG评级、万得ESG评级、嘉实ESG评级、社会价值投资联盟ESG评级、润灵环球ESG评级等。不同的评级体系，在评级流程上大体相似，但在指标体系上的差异较大。数据易得性较高且使用较为广泛的包括万得、华证、商道融绿和润灵环球评级标准。

主要ESG评级体系举例：万得和华证

万得依托于自身强大的数据采集、分析和处理的能力构建的ESG评级体系拥有超过2000个数据点，在众多国内ESG评级体系中，涵盖的数据点数量相对较多。目前，万得ESG评价体系已经覆盖全部A股、港股上市公司与重要发债主体，超8000家。

华证ESG评级通过大数据技术赋能数据本身，计算定量有据，本土化能力强。华证ESG评级体系选取超300个底层数据指标，集成语义分析、NLP等智能算法构建了ESG大数据平台。目前，华证ESG评级体系已经覆盖全部A股上市公司和具有可投资性的港股上市公司，港股市值覆盖达95%。

制造业：不同评级体系下，A股票制造业公司ESG评级结果相关性较强

我们分别统计了万得、华证、商道融绿、润灵环球2022年度A股制造业ESG评级数据。统计结果显示，万得评级对A股制造业公司的ESG评级等级略高于华证和商道融绿，且制造业整体评级多为B类。标的覆盖较广的评级体系之间，评级结果具备较强正相关性。我们考察华证、万得和商道融绿三种评级体系两两之间的联合分布，从结果上看，三类评级体系具备一定程度的正相关性，其中正相关最为明显的是华证与商道融绿的评级结果，这也与“万得评级结果略高于华证/商道融绿”这一结论相吻合。

制造业：A股制造业重点企业ESG综合得分高于制造业整体水平

A股制造业重点企业ESG综合得分高于制造业整体水平，环境、社会、治理三个维度均优于全A。以及万得、华证、商道融绿、润灵环球四个评分体系共同覆盖的制造业样本作为制造业重点企业。在万得ESG评级评分体系下，该口径在总分和E、S、G三个维度的单项得分平均水平均高于全部A股的平均水平，在环境维度下相对于全A的优势更为突出。相似地，华证评级评分体系下，制造业重点企业同样在总分和分项得分上优于全A。

制造业2022年ESG评级环境维度评分分布呈右偏，社会维度评分分布呈对称，治理维度评分分布呈左偏，综合得分分布较为集中。制造业整体在环境维度表现较差，在万得评级下，低于2分的公司占比为60.9%；在华证评级下，低于65分的公司占比达到了76%。多数制造业上市公司的环境管理绩效水平较差，从而拉低了制造业整体环境维度的得分水平。而对于社会维度和公司治理维度，制造业上市公司的表现相对较好，对综合得分的贡献程度较高。

TMT：A股TMT公司ESG评级分布情况

在不同的ESG评级体系下，A股TMT公司评级呈现正态分布特征，评级结果较为集中，分布多在B类。在类似正态分布的曲线结构下，万得评级结果相对于华证、商道融绿及润灵环球的分布形态接近左偏。

TMT：A股TMT公司ESG分项得分特征

整体来看，TMT行业ESG评级略高于A股平均水平，环境、社会和治理维度的评分与A股平均水平相当。我们进一步将总市值大于平均水平的TMT企业划分为TMT重点企业，并发现A股TMT重点企业的ESG综合得分及分项得分表现良好，显著优于A股平均水平。从ESG评分的分布情况来看，TMT重点企业ESG总分及各维度得分的分布与TMT全部企业得分分布相似，但是分布相对更为集中。在未来TMT行业ESG绩效提升主要有两方面的重要抓手：一是推动行业集中度提升，促进行业内资源向行业内龙头企业配置；二是强化环境治理，贯彻落实节能减排，降低生产过程中对环境的负外部性。

金融业：《深圳市金融机构环境信息披露指引》规定披露内容

2022年9月颁布的《深圳市金融机构环境信息披露指引》已规定2022年环境信息披露主体范围，并详细规定了各金融机构应当披露以及鼓励披露的信息内容，并针对不同类型的金融机构，制定特别规定。如保险公司需应当披露报告期内绿色投资相关制度建设情况，整体投资情况，并对其产生的环境影响进行量化测算和披露，其他金融机构除投资外应同时披露融资相关情况