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基金研究|基金专题报告

基金研究证券研究报告

2023年06月25日

德邦基金黎莹：稳扎稳打追求高胜率投资，近八年收作者

益同类前9%王喆分析师

SAC执业证书编号：S1110520060005

wangzhe@

吴先兴分析师

黎莹硕士毕业于复旦大学基础医学专业，有着近13年证券基金从业经验、SAC执业证书编号：S1110516120001

wuxianxing@

以及近8年投资管理经验，目前担任德邦基金权益投资总监。她名下多只

基金在管理期间都获取了显著的超额收益，相对同类排名表现优异。

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德邦大健康有效起始日期至2023-03-31期间，年化绝对收益14.12%，同

类基金排名43/477（前9.1%），年化超额收益14.61%，同类基金排名24/475

（前5.1%）；同时，基金最大回撤为30.34%，位于同类基金的后35.8%，相

对最大回撤为16.03%，排名位于同类基金后17.3%，基金对回撤的控制能力

较为出色。基金月度胜率为62.6%，具有较持续地获取超额收益的能力。

根据Brinson归因以及TM分析，基金选股效应显著。同时，基金在市场小

涨、或市场偏向均衡/价值风格情况下表现出色，能够较好适应市场不同时

期大小盘风格变化。在相似度较高的几只基金中，德邦大健康的收益率、

夏普比率以及Calmar比率均为最高。同时，在对基金进行归因分解后，

基金的选股效应以及配置效应整体高于其相似基金。

2017年至今基金配置主要保持在大盘风格，其中对成长价值风格的分配较

为均衡，同时，基金持仓周期相对较长，且具有较好的长期选股能力。根

据基金财报，基金权益仓位大部分时间内保持在80-90%之间，2017年权

益仓位曾下调至66%；基金持股集中度平均56.4%，略低于同类中位数；换

手率平均1.2倍，相比同类偏低。

根据最新年报数据，基金前三大行业为医药生物、建筑材料以及轻工制造。

今年，在仓位和结构上，黎莹女士及其团队表示，可能会一定程度上进行

进攻性更强的配置，并略微提高估值体系的容忍度。同时总体看好经济复

苏以及盈利修复机会下整体头部市占率空间较大，过去两三年中已经进行

了充分的出清、利润弹性较高的细分行业。推荐看好相关板块及风格的投

资者关注。

风险提示：本报告为基金历史业绩分析，基金管理变动和市场结构调整等