4月工业企业利润解读：利润持续改善，库存或将突破上行.pdf

目录

1三项指标均改善，当月利润增速转正4

24月企业阶段性主动补库，二季度库存增速或持续上行6

3分行业：装备制造业是主要支撑，消费品制造业稳步复苏7

4总结：利润持续改善，库存或将突破上行8

5风险提示9

请务必阅读正文之后的免责条款部分2

图表目录

图表1：利润总额累计同比增速与上月持平5

图表2：营收利润率小幅上升，同比提高0.08pct5

图表3：拆解4月工业企业利润，三项指标均不同程度改善5

图表4：4月国企营业成本率上行幅度较大6

图表5：企业资产负债率整体升高6

图表6：4月工业企业阶段性主动补库，5-6月库存或突破上行7

图表7：装备制造业是主要支撑，消费品制造业稳步改善，煤价下降对采矿、电力行业影响较大9

请务必阅读正文之后的免责条款部分3

5月27日，国家统计局发布了4月全国规模以上工业企业利润数据。1-4月

份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长4.3%（按可比口径计算），营业收

入同比增长2.6%，营业成本同比增长2.8%；营业收入利润率为5.00%，同比提高

0.08pct。

1三项指标均改善，当月利润增速转正

工业企业当月利润总额同比增速转正，主因经营改善和低基数，5-6月或延

续改善趋势。1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同

比增长4.3%，与上月持平；单月看，4月利润总额同比增长4.0%，上月为-3.5%，

当月同比由负转正，主要受企业经营情况改善和低基数因素影响。4月工业企业

利润增速改善，与我们在《量价因素改善，4月或迎回升—3月工业企业利润点

评》报告中的分析一致。2023年4-5月工业企业利润同比分别下降18.2%和12.6%，

短期低基数影响仍在，同时受国内需求稳步复苏、海外需求延续韧性影响，工业

企业经营情况持续改善，5月工业企业利润大概率延续上行趋势。1-4月份，工

业企业实现营业收入41.92万亿元，同比增长2.6%，较上月升高0.3pct；发生

营业成本35.77万亿元，同比增长2.8%，较上月升高0.3pct；营业收入利润率

5.00%，同比提高0.08pct，较上月升高0.14pct。

4月当月规模以上工业企业利润总额同比增速由负转正，累计利润总额增速

与上月持平，经营改善的同时，低基数也对数据形成支撑。拆分看，4月工业企

业产量提升，价格降幅收窄，经营效率提升，影响利润总额的三项指标均改善，

其中“量增”的贡献最大。短期看，生产端数据持续回暖，国内需求稳步复苏；SCFI

加速上行，海外需求维持韧性；大宗商品价格保持强势，PPI或将持续回升；规

模以上工业企业利润二季度大概率延续改善趋势。

请务必阅读正文之后的免责条款部分4

图表1：利润总额累计同比增