流动性：非银流动性宽松会一直持续吗？.pdf

目录

1非银流动性宽松会一直持续吗？5

1.1资金表现：非银宽松、资金分层消失，目前还在持续5

1.2历史对比：宽松往往因负债压力回归和杠杆需求回升而改变6

1.3银行存款：今年季末冲量压力或减弱，但并非完全消失7

1.4资金分层缓解具备有长期性，但也需关注6月可能的波动9

2资金面：税期资金面扰动不大，资金分层延续压缩10

2.1资金价格：税期资金面扰动不大10

2.2资金分层：R007和DR007再度倒挂11

2.3资金情绪：资金情绪有所回落，但仍处于历史同期偏高位置11

3流动性跟踪：上周资金净投放为680亿，下周有100亿逆回购到期12

3.1央行操作：上周资金净投放680亿12

3.1.1公开市场操作：上周资金净投放680亿12

3.1.2周度货币政策跟踪：央行：推动社会综合融资成本稳中有降14

3.2政府存款：下周政府债净缴款预计明显回升15

3.3汇率：美元指数小幅上行，人民币汇率小幅震荡17

4机构行为：大行净融出低位震荡，货基净融出维持高位18

5同业存单：上周存单发行规模破万亿18

6风险提示22

请务必阅读正文之后的免责条款部分2

图表目录

图表1：DR007基本维持在1.8%的政策利率中枢附近5

图表2：当前R007-DR007利差已趋近于05

图表3：大行净融出低位震荡，货基理财净融出高位6

图表4：4月以来非银杠杆率持续压降至历史同期低位6

图表5：2021年2-6月流动性宽松亦源自非银7

图表6：2021年上半年M2和社融增速双双回落7

图表7：6月非银存款通常季节性明显回落8

图表8：6月新增存款通常季节性大幅回升8

图表9：大型银行模拟NSFR指标通常在季末冲高9

图表10：6月企业活期存款通常季节性大幅回升9

图表11：6月末大行融出规模季节性回升10

图表12：6月末货基、理财融出规模季节性回落10

图表13：DR001、DR007走势图11

图表14：R007季节性走势图11

图表15：DR007-DR001价差走势图11

图表16：R007-DR007价差季节性走势图11

图表17：银行间分机构资金面情绪走势12

图表18：银行间全市场资金面情绪MA5季节性走势12

图表19：上周资金净投放为680亿，下周有100亿逆回购和50亿CBS到期13

图表20：央行周度公开市场操作投放情况13

图表21：逆回购存量季节性走势14

图表22：MLF当月到期、投放及存量情况14

图表23：央行：推动社会综合融资成本稳中有降15

图表24：周度政府债净缴款情况16

图表25：当月政府债累计缴款规模16

图表26：主要税种税收季节性走势17

图表27：政府存款季节性走势17

图表28：美元指数与人民币即期汇率走势17

图表29：CNH-CNY价差走势17

图表30：大行、货基净融入规模18

图表31：货基净融入规模和大行净融入规模之比18

图表32：存单周度发行、偿还规模19

图表33：存单月度发行、偿还规模19

图表34：周度存单分期限发行规模20

图表35：周度存单加权发行期限20

请务必阅读正文之后的免责条款部分3

图表36：周度存单分银行类型发行情况21

图表37：存单与DR007价差走势21

图表38：存单利率二级利率走