节能降碳推荐新能源电力和工业低碳技改龙头.docx

目录

重点公司推荐 3

2024年4月3日《中国能建:全力抢占氢能产业制高点，2023年抽水蓄能新签增88%》 3

1.2.2024年4月29日《中国电建:净利增13.6%加速，光伏装机增190%》 4

2024年5月10日《中国化学:化工品涨价利好EPC龙头，俄罗斯等海外项目高增》 7

2024年3月27日《中材国际:净利增15%符合预期，经营现金流显著改善》 8

1.5.2024年5月5日《中钢国际:2024Q1扣非增33%，新签订单增48%》 10

盈利预测表 12

风险提示 12

重点公司推荐

2024年4月3日《中国能建:全力抢占氢能产业制高点，

2023年抽水蓄能新签增88%》

维持增持。维持预测2024-2025年EPS为0.21/0.24元增12/14%，预测2026年EPS为0.28元增13%。维持目标价3元，对应2024年14倍PE。

2023年净利增2%略好于预期，Q4营收及业绩增速均环比提升。(1)2023年营收4060亿元增11%(Q1-Q4增4/17/-45/32%)，其中新能源领域工程建设/投资运营分别1157/37亿元增39/59%；归母净利80亿元增2%(Q1-Q4增18/-17/-70/35%)。(2)2023年毛利率12.64%(+0.22pct)，费

用率8.45%(+0.14pct)，归母净利率1.97%(-0.17pct)，ROE7.88%(-0.60pct)。

2023年经营现金流较上年增20%，应收账款与减值有所增加。(1)2023年经营净现金流95亿元(上年为79亿元)，Q1-Q4为-155/18/-11/242亿元(上年为-143/5/-48/265亿元)。2023年收现比88%(上年为92%)，付现比85%(上年为89%)。(2)经营+投资现金流合计为-320亿元(上年为-411亿元)。(3)应收账款782亿元(+7%)，减值损失合计32亿元(上年为25亿元)。

氢能聚焦绿电制绿氢等抢占产业制高点，抽水蓄能新签增88%。(1)2023年新签1.28万亿元增22%(Q1-Q4增22/21/83/-3%)，其中新能源/传统能源工程建设5292/1986亿元增26/8%占42/16%；抽水蓄能新签1249亿元增88%；新增风光开发指标2010万千瓦；在手订单2.48万亿元增36%。

(2)2024年计划新签1.3万亿元，营收4280亿元，投资1605亿元。(3)2023年末新能源并网/传统能源控股装机951/209万千瓦增91/2%。(4)聚焦绿电制绿氢等抢占产业制高点。(5)拟定增不超过148.5亿元用于风光储等。

表1：中国能建历史估值与财务指标表

指标

2021

2022

2023

2024E

净利润(亿元)

65.0

78.1

79.9

89.6

增速

39%

20%

2%

12%

EPS(元/股)

0.16

0.19

0.19

0.21

平均PE

15.7

12.7

12.2

10.1

最高PE

18.9

14.8

14.2

10.4

最低PE

13.4

11.7

10.8

9.7

资产负债率

72%

75%

76%

/

ROE

8.6%

8.5%

7.9%

/

净利率

2.0%

2.1%

2.0%

/

经营现金流(亿元)

88.4

79.3

94.9

/

经营现金流/净利润

1.36

1.02

1.19

/

应收账款(亿元)

569.6

730.1

782.2

/

增速

11%

28%

7%

/

应收账款/营业收入

18%

20%

19%

/

减值损失(亿元，损失以“-”号表示)

-18.5

-25.2

-32.3

/

当年股息率

0.9%

1.1%

1.2%

/

年度现金分红比例

14.4%

13.5%

/

/

订单(亿元)

8726

10491

12837

/

增速

51%

20%

22%

/

数据来源：，

表2：中国能建2020-2023年新签订单一览

时间

新签合同

新签合计

累计增速

单季增速

新签合同

境内新签

累计增速

单季增速

新签合同

境外新签

累计增速

单季增速

2023Q4

12837

22.4%

-3.5%

10030

23.9%

-9.5%

2807

17.1%

44.6%

2023Q3

9415

35.5%

82.6%

7182

45.2%

120.3%

2233

11.6%

12.4%

2023Q2

6459

21.2%

2