20230321-“学海拾珠”系列之一百三十三-盈余公告前的已实现测度是否能预测公告后的股票回报？-华安证券-25页.pdfVIP

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金融工程

专题报告

盈余公告前的已实现测度是否能预测公告后的

股票回报？

——“学海拾珠”系列之一百三十三

报告日期：2023-3-21主要观点：

[Table_RptDate]

[Table_Summary]

[Table_Author]本篇是“学海拾珠”系列第一百三十三篇，文章研究了在盈余公告期

分析师：严佳炜

执业证书号：S0010520070001间已实现测度对股票回报率的预测能力，结果表明周频方差、偏度和符号

邮箱：yanjw@跳跃可以很好地预测盈余公告前后的股票回报，但峰度没有预测效果。文

章进一步表明已实现测度的预测能力不受未预期盈余的影响，盈利公告前

分析师：骆昱杉

的已实现测度包含了部分未预期盈余信息。

执业证书号：S0010522110001

邮箱：luoyushan@

⚫可基于已实现测度来分析盈余公告期间的组合收益

在所有的盈余公告期中，方差处于最高分位数的股票表现优于方差处

于最低分位数的股票；然而，在盈余公告前将股票按偏度和符号跳跃进行

排序时，以上关系发生了反转；峰度和组合收益没有明显的关系。

⚫已实现测度对累计异常股票收益CAR表现出稳健的预测能力

方差、偏度和符号跳跃对公告后累计异常股票收益(CAR)具有预测能

相关报告力，而峰度对股票收益没有预测能力。非公告期间相关已实现测度的预测

1.《如何管理投资组合波动率？——能力要小于公告期间相关测度，尤其是偏度和符号跳跃。

“学海拾珠”系列之一百二十三》

2.《基金具有情绪择时能力吗？——⚫已实现测度的预测能力不受未预期盈余的影响

“学海拾珠”系列之一百二十四》未预期盈余消息在一定程度上反映在盈利公告前的已实现测度中，测

3.《投机股与止损策略——“学海拾度的预测能力不受预期外的盈余的影响。在所有公告期中未预期盈余(好

珠”系列之一百二十五》消息)的预测能力显著，但未预期亏损(坏消息)的预测能力不显著。

4.《基金持仓集中度究竟如何影响基

金业绩？——“学海拾珠”系列之一百⚫风险提示

二十六》文献结论基于历史数据与海外文献进行总结；不构成任何投资建议。

5.《20和21世纪风格因子表现的趋

势和周期——“学海拾珠”系列之一百

二十七》

6.《基金在阶段业绩不佳后会调整激

进程度吗？——“学海拾珠”系列之一

百二十八》

7.《基于盈利公告发布日期的交易策

略——“学海拾珠”系列之一百二十

九》

8.《媒体效应如何影响基金投资者和

基金经理的决策？——“学海拾珠”系

列之一百三十》

敬请参阅末页重要声明及评级说明

证券研究报告

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