20230321-多因子与ESG策略-CNE7模型在期权定价中的应用-中信建投-27页.pdfVIP

证券研究报告·量化深度

CNE7模型在期权定价中的应用多因子与ESG策略

核心观点

类期权产品定价的核心在于标的资产的波动率预测。波鲁植宸

动率可通过时间序列模型、期权隐含波动率倒推、以及多因luzhichen@

子模型来预测。实证结果显示，自研CNE7多因子模型的波

动率预测效果更稳健和连续，更具有前瞻性，在期权定价中SAC执证编号：S1440522080005

更有效。

研究助理：徐建华

主要结论

xujianhua@

类期权产品

研究助理：陈添奕

典型类期权产品的本质是挂钩标的资产，带敲出和敲入价格的看

chentianyi@

跌期权，机构买入该期权并支付期权费。除经典类期权产品结构

（非保本型）外，还有减少投资者尾部风险和本金损失的保本型

和限亏型类期权产品，也有对典型类期权产品的敲出方向、敲出

发布日期：2023年03月21日

界限等进行创新的反向类期权产品和逐渐下调类期权产品。

风险分解与波动率预测模型

标的波动率预测主要分为三种方式：1）时间序列模型市场表现

4%

ARCH/GARCH：基于每个交易日的日收益率数据计算t时刻的条

-6%

件波动率。2）隐含波动率：通过BS公式反推期权的隐含波动率，

0波动率当中包含了投资者的未来预期。3）多因子模型用一系列-16%

共同/风险因子来解释投资组合收益。-26%555555555555

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