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关键词：远期外汇买卖 外汇投机 空头 多头 直接报价法 点数报价法 远期升水 远期贴水

一、远期外汇买卖的概念和特点

远期外汇买卖(forwardexchangetransaction)，也称期汇交易，指在外汇买卖成交时，双方先签订合同，规定交易的币种、数额、适用的汇率及日期、地点等，并于将来某个约定的时间进行交割的外汇业务活动。

期汇预约的时间按月计算，一般为1个月、2个月、3个月或6个月，也可以长达12个月，通常为3个月。当然，也有预约在规定期限以内办理交割的。期汇的交割，一般在买卖合同订立后按规定办理，如果顾客不能按时履约而要求延长交割期限时，则由银行在原期汇买卖合同到期日，代为买进或卖出同种类或同金额的现汇办理原合同的交割。但还得同时按新的期汇汇率卖出或买进以延长的日期为期限的远期外汇，重新签订期汇买卖合同。在这笔外汇买卖业务中，如发生盈亏就由该客户享有或负担。

远期外汇买卖的特点是：

双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币，而是延至将来某个时间；

买卖规模较大；

买卖的目的，主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风险；

外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此外，客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。当汇率变化不大时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇率变化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就应通知客户加存押金或抵押晶，否则，合同就无效。客户所存的押金，银行视其为存款予以计息。

二、进行远期外汇买卖的原因

远期外汇买卖产生的主要原因在于企业、银行、投资者规避风险之所需，具体包括以下几个方面：

进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇率变动风险。

汇率变动是经常性的，在商品贸易往来中，时间越长，由汇率变动所带来的风险也就越大，而进出口商从签订买卖合同到交货、付款又往往需要相当长时间(通常达30天～90天，有的更长)，因此，有可能因汇率变动而遭受损失。进出口商为避免汇率波动所带来的风险，就想尽办法在收取或支付款项时，按成交时的汇率办理交割。

例1：某一日本出口商向美国进口商出口价值10万美元的商品，共花成本1200万日元，约

定3个月后付款。双方签订买卖合同时的汇率为 US$1＝J￥130。按此汇率，出口该批商品可换得1300万日元，扣除成本，出口商可获得100万日元。但3个月后，若美元汇价跌至US$1=J

￥128，则出口商只可换得1280万日元，比按原汇率计算少赚了 20万日元；若美元汇价跌至US$1=J￥1．20以下，则出口商可就得亏本了。可见美元下跌或日元升值将对日本出口商造成压力。因此日本出口商在订立买卖合同时，就按US$1=J￥130的汇率，将3个月的10万美元期汇卖出，即把双方约定远期交割的10万美元外汇售给日本的银行，届时就可收取 1300万日元的货款，从而避免了汇率变动的风险。

例2；某一香港进口商向美国买进价值10万美元的商品，约定3个月后交付款，如果买货时的汇率为US$1=HK$7．81，则该批货物买价为78．1万港元。但3个月后，美元升值，港元对美元的汇率为US$1＝HK$7．88，那么这批商品价款就上升为78．8万港元，进口商得多付出

0．7万港元。如果美元再猛涨，涨至US$l=HK$8，00以上，香港进口商进口成本也猛增，甚至导致经营亏损。所以，香港的进口商为避免遭受美元汇率变动的损失，在订立买卖合约时就向美国的银行买进这3个月的美元期汇，以此避免美元汇率上升所承担的成本风险，因为届时只要付出78．1万港元就可以了。

由此亦可见，进出口商避免或转嫁风险的同时，事实上就是银行承担风险的开始。

外汇银行为了平衡其远期外汇持有额而交易。

远期外汇持有额就是外汇头寸(foreignexchangeposition)。进出口商为避免外汇风险而进行期汇交易，实质上就是把汇率变动的风险转嫁给外汇银行。外汇银行之所以有风险，是因为它在与客户进行了多种交易以后，会产生一天的外汇综合持有额或总头寸(overall

position)，在这当中难免会出现期汇和现汇的超买或超卖现象。这样，外汇银行就处于汇率变动的风险之中。为此，外汇银行就设法把它的外汇头寸予以平衡，即要对不同期限不同货币头寸的余缺进行抛售或补进，由此求得期汇头寸的平衡。

例如，香港某外汇银行发生超卖现象，表现为美元期汇头寸 缺10万美元，为此银行就设法补进。假定即期汇率为US$1=HK$7．70，3个月远期汇率为US$l=HK$7．88，即美元3个月期汇汇率升水港币0．18元。3个月后，该外汇银行要付给客户10万美元，收入