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证券研究报告：电力设备|公司深度报告

2023年4月24日

股票投资评级TCL中环(002129)

增持|首次覆盖硅片龙头强化优势，半导体业务加速推进

个股表现⚫投资要点

光伏硅片：先进产能加速落地，成本优势显著，强化定价权。伴

TCL中环电力设备

68%随内蒙五期与宁夏六期晶体项目的陆续投产，公司拉晶产能由2019

60%年的33GW提升至2022年的140GW，同时通过技术能力提升等方式预

52%

44%计23年底晶体端产能达到180GW，公司同步推动切片端产能扩张，DW

36%

28%智慧切片工厂已建设至第五期（宁夏），建成后将实现对180GW拉晶

20%产能的配套，22年底以来，硅料供应由紧转松，公司显著提升稼动率

12%

4%实现出货大幅增长，23年3月单月硅片出货量已超10GW；在工艺端，

-4%

2022-042022-072022-092022-112023-022023-04公司积极推进工业4.0制造模式，打造智慧工厂，同时通过多年的工

艺积累，实现拉晶端、切片端明显的领先优势，叠加在高纯石英砂紧

资料来源：聚源，中邮证券研究所

缺背景下，公司提前做好准备与安排，扩大拉晶效率与生产稳定性的

优势，进一步提升成本领先幅度。基于产能规模与成本控制能力的优

公司基本情况势，以及公司深耕光伏行业多年形成的战略判断，去年底以来公司定

最新收盘价（元）42.90价权得到显著强化，龙头地位进一步巩固。

总股本/流通股本（亿股）

32.34/32.31电池组件：叠瓦组件专利构筑壁垒，积极推动电池、组件产能扩

总市值/流通市值（亿元）1,387/1,386张。2017年环晟引进SunPower全球专利高效叠瓦组件技术，23年组

52周内最高/最低价60.89/34.21件产能计划由12GW提升至30GW，同时公司也将发布可转债建设25GW

资产负债率(%)56.9%N型TOPCon电池来加速在电池、组件环节的产能布局。根据行业公开

市盈率20.22数据统计，2022年央企组件采购定标项目中，环晟中标量已提升至行

TCL科技集团(天津)有业第五，未来有望基于叠瓦组件的差异化优势，实现组件业务的加速

第一大股东

限公司发展。

持股比例(%)27.4%半导体业务：收购鑫芯扩张12英寸硅片产能，实现强强联合。

中环领先为国内半导体硅片厂商龙头，目前8英寸产品技术及质量控

研究所制能力可对标国际