《我国净值型理财产品现状分析报告》.pdfVIP

我国净值型理财产品现状分析报告

2018年4月27日资管新规正式发布，其明确规定，金融机构开展的资管业

务必须采用净值化管理模式，按照公允价值原则对各类产品进行定价，产品价格

必须充分反应真实的收益和风险。目前商业银行发行的非保本型理财产品大部分

是按照摊余成本法对理财产品进行估值，以向投资者呈现出较为平滑的理财产品

价值波动，实际上向投资者提供了预期收益。虽然商业银行曾经尝试过发行净值

型理财产品，但由于市场的认可程度较低，投资者无法接受缺乏刚性兑付的理财

产品，致使标准化的净值型理财产品被迫退出理财市场。资管新规规定在2020

年过渡期结束后，所有金融机构发行的非保本型理财产品必须采用净值化管理模

式，按照公允价值原则进行产品定价，商业银行发行的非保本型理财产品将转型

成为类似公募基金的标准化管理模式。

1.1我国净值型理财产品的发行量

在资管新规打破刚性兑付的监管形势下，理财产品向净值化产品转型已成为

不可逆的趋势，净值型理财产品的发行量快速增加。2019年净值型产品的发行

量是2018年的两倍之多。根据普益标准数据，2019年，全国360家银行业金融

机构共发行理财产品81152款，较2018年减少12714款。其中预期收益型理财

产品65722款，较2018年减少23368款；净值型理财产品15430款，较2018年

增加10654款，发行量环比增长223%。自2019年下半年以来，净值型产品的单

月发行量基本稳定在1500款以上。如图1.4所示，2019年12月商业银行发行了

1635只净值型产品，较2019年11月增加了252只，环比增加环比增长18.22%；

其中共发行1389只封闭型净值产品，占比84.95%，开放型净值产品仅为246只，

占比15.05%，表明目前商业银行发行的净值型理财产品以封闭型产品为主。2019

年12月商业银行共发行理财产品10024只，净值型理财产品发行量占比仅为

16.31%，虽然该比例仍然较低，但较2019年1月的8.64%上升了7.67个百分点，

可见商业银行理财产品正在加速向净值化转型，预计未来净值型理财产品发行量

仍将继续增加。从发行银行来看，12月共有182家银行发行了净值型理财产品，

发行量位居前5位的银行分别是华夏银行、青岛银行、天津银行、工商银行、华

兴银行，发行数量分别是336只、111只、63只、49只、49只。在理财子公司

中，工银理财、交银理财、建信理财、中银理财、农银理财、招银理财的净值型

理财产品发行数量分别是37只、30只、19只、17只、6只、1只。

1800

1635

1600

1383

1400

120010641085

9809981021

1000

800688

600555521489

400319

200

0

图3-12019年我国净值型理财产品的发行量

1.2我国净值型理财产品的发行规模

从同业发展情况来看，股份制银行和城商行净值型产品发展领先，国有银行

进展较慢；招商银行和工商银行的理财产品中，净值型产品占比及绝对规模均较

高，特别是招商银行，净值型产品占比达78.7%，规模达18421.02亿元，远远超

出同业(见表3-1)；工商银行在国有银行中，净值型理财发展速度较快，尤其在

其私人银行业务领域，净值型理财占比更高。此外，从客户群体来看，个人客户

是净值型产品的核心受众，占发行总规模的93%，机构和同业客户仅占1.26%，

发展潜力巨大。

表3-1各主要商业银行净值型理财规模

银行净