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终端
1)终端:5月1-12日,全国乘用车批售40.3万辆,同/环比-11%/-10%,累计批售795.3万辆,同比+9%;电车批售
21.3万辆,同/环比+36%/-5%,累计批售295.3万辆,同比+31%。
2)锂价:5月17日,氢氧化锂报价9.90万元/吨,与上周持平;碳酸锂报价10.75万元/吨,较上周下降4.02%。
零跑国际正式成立,反向合资打开出海新空间。5月14日,零跑与Stellantis官宣合资公司零跑国际正式成立,关
注出海带来的公司超预期机会。我们此前曾强调,全球化市场和品牌运营能力、全球化研发和生产体系,是决定主机
厂出海成败的关键。Stellantis将在渠道、生产、经营多方面为公司赋能,借用Stellantis门店、采用本地化生产,
规避贸易壁垒。在车型上,公司以紧凑型车(A系列)为出海主力,切合欧洲/拉美/印度市场偏好。目前海外电车车
型较少,且售价高昂,T03等车型出海缺乏竞品,存在成为爆款的可能,成长空间广阔。
宇树机器人发布UnitreeG1,价格9.9万元超预期。(1)9.9万元款无灵巧手,且主要采用旋转执行器方案,因此
大幅降低成本;价格低于预期,有望带动机器人产业链前期开发成本降低,中期售价更易打动消费者;(2)功能复刻
Atlas机器人电驱方案,关节精准度可通过加装六维力传感器等进一步提升;(3)后续重点关注大脑能力突破上,宇
树已经跟英伟达合作,两者其一智能化能力大幅突破均有望带动宇树产业链大幅向上。
美国提高对中国电动车、电池等关税,整体影响预计有限。1)车:利空落地,23年我国乘用车出口美国6.7万辆,
占总出口仅1.5%,新能源乘用车出口美国1.3万辆,占比仅0.3%,本次关税上调对整车及零部件出海无实质影响;
2)动力电池:头部电池企业对美直接出口的EV电池量较小,影响有限;3)非动力电池:关税上涨幅度整体可控,国
产仍将占据海外主导。日韩企业储能电池仍以三元为主,国内储能LFP电池仍具备绝对优势,即使假设终端售价按当
前+20%,价格仍低,对储能的需求影响或有限,26年执行新关税预计还将带动24、25年北美储能系统抢装。
投资建议:市场一直担忧宏观经济导致的汽车销售压力问题,此次地产刺激,若宏观经济压力担忧减弱,汽车消费信
心有望恢复,叠加前期国家出台的汽车以旧换新刺激政策,作为顺周期板块,汽车板块有望迎来修复行情。我们持续
看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化两大方向。(1)整车端:电车国际化和好格局维度推荐比亚迪,智能车重点
关注华为汽车(首要关注江淮)。(2)汽零端:好格局维度重点关注福耀玻璃、星宇股份、三大国产替代赛道(座椅
继峰股份和天成自控、被动安全松原股份和微电机恒帅股份),关注特链反转机会。(3)电池端:以旧换新对电车支
持力度和偏向性明显,电车销量有望进一步超预期,我们前期按照国金电池投资时钟,已将“24年产能利用率触底”
修正为“24年产能利用率提升”,从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代、科达利、恩捷股份等,修正为:关注产能
利用率提升趋势下,各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二,如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具
备“固收+”属性公司。(4)机器人端:24Q2-Q3催化密集,重点关注机器人产业链进入供应商名单情况,建议关注
壁垒比较高、商务进展顺利且基本面较稳健的Tier1/2/3公司。
智己L6、智己L6、乐道L60、领克07EM-P上市,美国提高对中国电动车、电池等关税,零跑国际正式成立,零跑汽
车发布24Q1财报,国轩高科发布全固态、5C超充和46圆柱电池,宇树机器人发布UnitreeG1等。
详见后页正文。
行业竞争加剧;汽车与电动车产销量不及预期。
敬请参阅最后一页特别声明1
行业周报
内容目录
一、终端:销量、市场动态及新车型4
1.1国内:乘用车市场5月起步不强,零跑Q1彰显精细成本管理,持续推进出海4
1.2新车型:智己L6、智己L6、乐道L60、领克07EM-P上市4
二、龙头企业及产业链7
2.1锂电产业链:美国提高对中国电动车、电池等关税,整体影
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