20230510-速冻食品板块2022年及2023Q1总结-餐饮复苏叠加成本下行，行业恢复有望加快-230510-华鑫证券-18页.pdf

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研2023年05月10日

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报餐饮复苏叠加成本下行，行业恢复有望加快

告—速冻食品板块2022年及2023Q1总结

推荐(维持)投资要点

分析师：孙山山S1050521110005▌速冻食品及其他：餐饮复苏叠加成本下行，行业

sunss@进入恢复期

2022年/2022Q4/2023Q1速冻食品及其他行业营收为547.57/

行业相对表现157.78/139.08亿元，同增2.4%/18.8%/15.8%，归母净利润

表现1M3M12M为31.3/8.8/9.2亿元，同增51.3%/509%/34%。受益于疫后

食品饮料(申万)-5.4-7.82.9餐饮端复苏，收入恢复性增长，产品结构改善、费用投放效

沪深300-2.3-2.53.9率提升，叠加部分原材料价格回落带动利润大幅改善。2022

市场表现年/2022Q4/2023Q1毛利率17.6%/17.4%/19%，同比+1.65/+3.

(%)食品饮料沪深30045/-0.06pct，销售费用率5.9%/5.5%/6.5%，同比-0.1/-1.2

30/-0.93pct，管理费用率3.6%/3.4%/3.5%，同比+0.2/-0.6/-

200.1pct，净利率5.8%/5.5%/6.8%，同比+2.3/+8.7/+0.9pc

10t。毛利率改善叠加费用率优化推动行业净利率提升。

0

-10▌龙头增长势能不减，B端企业恢复可期

-20安井食品延续增长态势，主要系预制菜放量及新柳伍并表推

-30动。三全食品新品及次新品继续放量，推动全年收入和利润

双增长。千味央厨2022年在直营业务受损情况下仍保持双位

资料来源：Wind，华鑫证券研究数增长，2023Q1在餐饮端复苏下环比加速。味知香受产能限

制增速平缓，随着产能释放及门店扩张有望加快恢复。龙大

相关研究美食、得利斯及国联水产一季度均边际改善，预制菜放量及

1、《食品饮料行业周报：五一反馈大客户恢复有望逐步释放业绩。广州酒家受益于终端消费场

积极，板块趋势向好》2023-05-07景复苏一季度略超预期，餐饮业务有望加快恢复。巴比食品

2、《食品饮料专题报告：曙光将加速开店及跨区域发展团餐业务，业绩有望逐季恢复。立高

至，全年向好》2023-05-07

食品改革成效逐步显现，下游渠道修复，业绩弹性可期。

3、《食品饮料行业周报：白酒进一

步分化，大众品强复苏明朗》2023-▌行业评级及投资策略

05-03从收入端看，2023Q2餐饮端由于去年低基数复苏有望加快，

叠加夏季迎来小龙虾旺季，企业通过推新及渠道扩张有望进

一步打开业绩弹性。从利润端看，部分原材料价格