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2023年05月11日公司深度分析

国恩股份(002768.SZ)

产业链横纵向延展，打造新兴成长型企业证券研究报告

改性塑料

多领域大客户持续拓展，已逐步成长为实力雄厚的新材料企业：投资评级买入-A

公司实施“一体两翼”发展战略，即以国恩新材料一体化产业平台为中枢，维持评级

以大化工行业及大健康行业为两翼，向上游拓展绿色石化原材料，向下游大

6个月目标价29.55元

力开拓toB与toC客户。整体规模快速扩张，公司2022年收入体量已超

股价(2023-05-10)24.74元

过百亿级别，近5年营收、净利润的复合增速分别达到37.7%、20.2%。公司

资本开支持续增长，收购与新设了多个子公司与孙公司，并且研发实力雄厚，交易数据

产品涉足新能源、消费、电子光学、体育休闲、药用保健等众多应用领域，

总市值(百万元)6,710.73

拥有海信、格力、京东方、华为、小米、比亚迪等优质客户资源。

流通市值(百万元)4,372.74

新能源车的电池壳应用成为崭新一极，有望贡献较大利润体量：

总股本(百万股)271.25

复合材料应用在新能源车电池壳体上不仅可以实现轻量化，在刚度、随机振

流通股本(百万股)176.75

动等力学性能方面优于铝合金材料，是电池壳体材料的发展趋势。随着兼顾

12个月价格区间22.79/36.3元

热固性和热塑性的高性能复合材料的研发，复合材料电池壳的渗透率有望不

断提升。据公告，公司2022年重点开发了HP-RTM预成型、注胶、激光切割、

股价表现

气密性检查等相关工艺在新能源复合材料巧克力超薄电池包的应用，目前已

与新能源动力电池领域头部企业建立战略合作，后续计划在汽车结构件领域国恩股份沪深300

开拓碳纤维复合制品的研发和生产。在新能源车的需求快速增长的趋势下，50%

40%

相关材料产业也将受益于此，应用在新能源领域的复合材料有望成为未来公30%

司利润增长的重要一极。20%

10%

多点开花，产业链横纵向铺开，多领域取得实质进展：0%

据公告，目前公司绿色石化材料板块，浙江一塑100万吨聚苯乙烯PS项目-10%