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非银金融/多元金融

公

司

研中航产融（600705.SH）稀缺产业投资平台，受益于国企改革与全面注册制

究

2023年05月12日

——公司深度报告

投资评级：买入（维持）高超（分析师）卢崑（联系人）

gaochao1@kysec.cnlukun@kysec.cn

证书编号：S0790520050001证书编号：S0790122030100

日期2023/5/11

稀缺产业投资平台，受益于国企改革与全面注册制

当前股价(元)4.24

公司是军工产业链稀缺的产业投资平台，拥有雄厚的产业背景，具有军工板块产

一年最高最低(元)5.76/2.99

公业投资优势。十四五战略转型下，公司明确产业投资转型，产业投资布局持续加

司总市值(亿元)374.42

码，利润贡献不断提升。国企改革深化和全面注册制催化下，公司产业投资+投

深流通市值(亿元)373.31

度行业绩有望加速释放；经济复苏和地产风险收敛下，公司综合金融业务有望保持

总股本(亿股)88.31

报

告流通股本(亿股)88.04稳健经营，公司2023年盈利有望明显好转，叠加中特估值东风，有望实现戴维

近3个月换手率(%)89.27斯双击。我们下调本部投资收益假设，调整2023-2025年归母净利润预测至

36/41/51亿（调前36/45/53亿），同比+112%/+15%/+25%，对应EPS为0.4/0.5/0.6

股价走势图元。当前股价对应2023年PB0.9倍，估值具有安全边际，维持“买入”评级。

产业金融：产业投资转型效果显现，国企改革深化和全面注册制带来新机遇

中航产融沪深300（1）产业投资转型效果显现，一级股权利润贡献提升。自2021年十四五规划以

90%

来，公司战略转型突出“产业投资+综合金融”方向。公司通过管理国家、集团、

60%产业层面产业基金，布局国家倡导的多个硬科技领域，打通集团内外产业资源。

30%我们测算2019-2022年一级股权投资的投资收益为1.3/0.9/1.1/3.9亿元，利润贡

0%献4.3%/2.8%/2.5%/23.2%。（2）迎国企改革东风，中航产融充分受益。（I）中航

开-30%产融作为金融为主业的央企，自身估值有望迎来重塑机会。（II）军工央企市场

源2022-052022-092023-01

证数据来源：聚源化改革下，科研院所改制、混改、资