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宏观专题研究

美国债务上限蕴含的投资机会2023年05月19日

美国债务上限成为近期牵动海外资本市场的重要因素。美国政府的手牌还有多[Tab202X年XX月XX日

少？未来我们应该从什么角度关注债务上限问题，又该做出怎样的投资选择？

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➢对于这次美国债务上限问题，我们需要知道什么？

通俗来说债务上限就是美国联邦政府的“借钱上限”。从债务上限制度确立到现

在，其已被上调百余次。提高债务上限避免美国国债违约已经成为两党共识。虽

说债务上限总会在X-Date前提高，但其日益成为美国两党政治博弈的筹码，这

导致每次美国债务触及债务上限，资本市场都会因为美债违约风险而波动。

当前，美国债务上限问题的进展可以用“内忧外患”形容。分析师周君芝

执业证书：S0100521100008

内忧，两党互不妥协，多轮谈判无果。共和党以债务上限为“要挟”，试图在法

电话：

案中夹带削减财政开支条款，民主党则拒不让步。截至目前，双方仍未达成共识。

邮箱：zhoujunzhi@

外患指的是美国4月税收收入不及预期，X-Date恐将提前到来。因资本利得税分析师谭浩弘

规模下降以及加州延迟缴税的原因，美国财政收入不及预期。财政部长耶伦表示，执业证书：S0100522100002

如果不提高债务上限，美国最早于6月1日面临资金耗尽的困境。

电话：

➢面对债务上限，美国政府能如何自救？邮箱：tanhaohong@

美国政府应对债务上限的方法可以分为常规措施和非常规措施。

常规措施包括：立法提高或暂停债务上限、以及消耗财政存款。由于两党的政治相关研究

分歧，以及国会休会期等因素，在6月前国会通过提高或暂停债务上限的法案困

1.2022年12月经济数据点评：复苏交易仍

难重重。另一方面，从1月份开始美国就开始消耗财政存款。截至5月10日，

TGA账户余额为1548.1亿美元。可持续-2023/01/17

2.全球大类资产跟踪周报：预期差的定价-20

美国内部债务主要被各类政府信托基金（社保、医保、各类退休基金）持有。美

国政府应对债务上限的“非常规措施”主要就是暂停这些基金的再投资。截至523/01/15

月10日，美国财政部实施“非常规措施”所剩余的资金空间为890亿美元。若3.超额流动性研究（四）：从“贫富分化”看

非常规措施可以实施至6月30日，则可释放另外1455亿美元举债空间。超额储蓄流向-2023/01/12

即使时间来到X-Date，美国财政部剩余资金已经不能覆盖支出需要，美国国债4.2022年12月金融数据点评：政府杠杆的

也不一定会违约。财政部可以通过“优先偿付计划”来确保美债本息偿还，即把尽头-2023/01/11

偿付美债的优先级放在其他财政支出之上。5.全球大类资产跟踪周报：流动性行情延续-

➢未来