网宿科技(300017)利润高速增长，产业布局与全球化战略卓有成效-240604-国信证券-14页.pdf

网宿科技（300017.SZ）优于大市

利润高速增长，产业布局与全球化战略卓有成效

核心观点公司研究·财报点评

业绩符合预期，利润增速亮眼。2023年，公司全年实现营收47.05亿元计算机·IT服务Ⅱ

（-7.45%），实现归母净利润6.13亿元（+221.68%）。24年Q1，公司实现证券分析师：熊莉

营收11.20亿元（-4.13%），实现归母净利润1.38亿元（+45.96%）。公司021

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稳步推进海内外业务联动拓展，业绩符合预期，利润实现高速增长。S0980519030002

综合毛利率显著提升，费用管控稳中有效。2023年，公司整体毛利率达基础数据

32.18%，同比增长+5.98pct。公司持续优化业务结构，提升中高毛利业务占投资评级优于大市(首次)

合理估值8.85-9.35元

比，适当缩减较低毛利业务，公司综合毛利率实现较高水平。2023年公司整收盘价8.60元

体费用率为21.58%，同比+0.17pct；其中销售/管理/研发费用率分别为总市值/流通市值20991/19602百万元

52周最高价/最低价11.54/6.26元

21.58%/8.49%/6.18%/10.24%,同比+1.21pct/+0.51ct/+0.32pct，主要系公近3个月日均成交额864.08百万元

司逐步推进海内外业务拓展进程所致；24年Q1公司销售/管理/研发费用率市场走势

分别为8.39%/6.28%/11.56%,同比-0.15pct/+0.08pct/+1.70pct，主要系公

司持续加大研发投入力度，推动业务结构优化、创新化。

深化“2+3”产业布局，深耕优势领域，拓展创新业务。公司推进产业战略，

聚焦发展CDN及边缘计算、云安全两大核心业务，创新拓展算力云、MSP、

液冷解决方案三大独立业务。“边缘+安全”双轮驱动，CDN等成熟业务向边

缘计算与安全方向发展，依托边缘计算平台等产品持续为视频、车联网等行

业提供服务，同时深研安全能力，打造“零信任综合解决方案”为金融、制

造等行业赋能。公司推进三大独立业务进程，子公司爱捷云瞄定算力云定位，

助力企业数字化转型；公司聚焦MSP业务，打造全栈式信创生态建设和产品资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

服务能力；子公司绿色云图自主研发浸没式液冷技术，开展生态合作。相关研究报告

稳步拓展“国内+海外”市场，推进全球化战略。伴随海外需求逐步释放，

公司逐步构建强大的全球资源网络和全球化服务体系，进一步加强国内和海

外业务联动，推动安全、MPS等业务出海。目前公司全球部署1500+节点，

覆盖70+国家及地区，合作100+海外运营商，全球化运营成效显著。

风险提示：业务推进不及预期；市场竞争加剧；海外市场拓展不及预期。

投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润为6.17/7.33/8.63亿元，

对应当前PE分别为33/28/23倍。我们采用PE估值，选取光环新网、

数据港和启明星辰作为可比公司，按照Wind一致预期，2024年行业平

均PE为33.3倍。考虑到国内市场蓬勃发展，海外市场势头强劲，公司

具有较强的竞争力和全球化战略优势，我们给