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银行理财2024年6月月报优于大市
手工补息整顿,理财喜忧皆现
核心观点行业研究·行业月报
5月份理财规模继续回升,产品收益基准下行。根据普益数据披露,5月末银行
理财产品存量规模28.9万亿元,环比上月增加0.5万亿元;新发产品业绩优于大市·维持
比较基准持续降低,5月份新发产品业绩平均比较基准3.06%,相对年初下
证券分析师:孔祥证券分析师:陈俊良
行约30bps。021021
kongxiang@chenjunliang@
我们认为4月以来银行理财行为的变化,与银行负债端手工补息整顿相关性S0980523060004S0980519010001
较强,具体体现在:证券分析师:王剑证券分析师:田维韦
021021
整顿手工补息,企金活期存款回流大行理财增量明显。由于手工补息常发生wangjian@tianweiwei@
在大行企业客户,考虑到大行自身网点和服务优势,部分活期存款收益受影S0980518070002S0980520030002
响后迁徙大行理财子,主要配置现金管理类理财和短债类理财,判断受手工市场走势
补息影响的活期存款规模约20万亿元,本轮国有大行理财子增量高于股份
行。
规模扩张也有烦恼,资产荒矛盾更显著,理财持续承接有难度。尤其部分借
道保险协议存款的高收益资产提前终结,理财组合收益面临进一步下行压
力,判断6月份可能有1万亿元理财规模回表。传统银行理财以短久期债券
配置为主,目前银行理财采取的策略是局部拉长久期、下沉信用(如银行二
级资本债),加大波段操作。但考虑到R3以上等级理财产品较难发行,现
阶段理财大规模增配权益资产机会较小,多资产策略产品的发行后续值得观
察。资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理
“真净值”产品推广,后续负债端波动恐增强。2022年后因担心负债端负反相关研究报告
馈,银行理财采取一系列方法实现估值企稳,如嵌套信托平滑、收盘价法估《银行业2024年6月投资策略-工业企业偿债能力持续回升》—
—2024-06-05
值、自设估值模型等,但按照监管打破刚兑、推动净值化的产品设计导向,《银行业专题-2024年净息差影响因素定量分析》——
后续相关政策应用空间更加狭窄,下半年客户接受理财波动的考验会增加2024-06-04
《银行业专题-从资金运转理解社融和M2之差》——2024-05-23
《银行业点评-普惠小微迈向量质齐增阶段》——2024-05-20
《读懂央行资产负债表》——2024-05-15
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