20230526-圣农发展-白羽鸡全产业链龙头，种源与食品齐发力-230526-财通证券-25页.pdf

仅供内部参考，请勿外传

圣农发展(002299)/养殖业/公司深度研究报告/2023.05.26

白羽鸡全产业链龙头，种源与食品齐发力

证券研究报告

投资评级:增持(维持)核心观点

公司作为白羽鸡养殖龙头，全产业链发展：公司深耕肉鸡养殖领域40年，

基本数据2023-05-26

在自主育种-种鸡养殖-肉鸡养殖-肉鸡屠宰-食品深加工产业链全环节基本实现

收盘价(元)19.58

规模化生产。公司鸡肉业务稳步增长，2017-2022年收入CAGR为6.7%；肉

流通股本(亿股)12.31

制品业务较快增长，2017-2022年收入CAGR为18.2%。受禽养殖周期影响，

每股净资产(元)8.07

公司2022年实现营业收入168.17亿元（同比+16.15%），归母净利润4.11亿

总股本(亿股)12.44元（同比-8.33%）。2022年，公司白羽鸡养殖产能超6亿羽，已建及在建食品

最近12月市场表现深加工产能合计超过43.32万吨，位列全国第一。

圣农发展沪深300行业需求长期向好，祖代鸡引种受阻传导，静待周期上行。需求方面，

59%餐饮连锁化率提升及健康饮食需求增加，禽类消费中长期仍具备较大增长空

45%间。供给方面，2022年海外爆发高致病性禽流感疫情，国内祖代白羽肉鸡引

31%种受阻，全年祖代白羽种鸡引种量为96.34万套，同比-24.5%。引种受阻影响

16%已传导至父母代，预计商品代价格上行有望于2023年底开启。

2%

公司成本优势稳固，种源优势加强，食品持续发力：1）降本增效成果显

-12%

著：公司通过优化饲料成本、提升生产效率、精细化运营等方面举措，稳固成

本优势；2）种源优势加强：海外引种恢复时间和程度仍存不确定性，公司自

研品种“圣泽901”的销售有望快速推进，种苗销售有望成为公司业务新增长

分析师余剑秋点。“圣泽901”父母代种鸡雏2022年销售655万套，目前具备1750万套的

SAC证书编号：S0160522050003年供种能力。根据钢联统计，2022年祖代鸡更新量圣泽901占比25.29%，公

yujq01@

司目标2025年市占率达到40%。3）食品业务持续发力：2022年公司C端业

务含税收入突破14亿元，同比增长64%，