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证券研究报告
静待边际新变化
——2023年6月权益市场展望
平安证券研究所策略配置研究团队
魏伟/张亚婕/郝思婧
2023年5月28日
※核心摘要:静待边际新变化
经济基本面:欧美衰退预期修正,国内经济复苏继续分化
01欧美衰退预期有所修正。4月美国ISM制造业和服务业PMI小幅回升至47.1和51.9,4月新增非农就业25.3万人超预期,
4月欧元区服务业PMI延续强势,美债10Y-3M利差倒挂程度收敛至-154BP。国内经济复苏继续分化。4月社零和出口当
月同比分别为18.4%和8.5%,但前者仍低于市场预期,内需修复不足拖累商品价格持续低迷,4月CPI同比增长0.1%;
固定资产投资累计同比超预期回落至4.7%,地产投资降幅扩大,新开工是主要拖累,高频数据反映地产销售在降温。
流动性:美联储加息节奏有分歧,权益市场成交延续下行
02美联储加息节奏有分歧。4月美国核心PCE同比增长4.7%,较前值回升;5月美联储加息25BP,但经济及通胀仍有韧劲,
市场加息预期出现分歧,月内美元指数反弹至104,人民币汇率跌至7.05。国内货币政策预计维持稳健宽松。4月新增
社融和人民币贷款1.22万亿元和7188亿元,均弱于季节性,一季度货币政策执行报告确认经济内生动力仍不足。权益
市场资金面偏弱。5月新成立偏股型基金278亿份,北上资金净流出达104亿元,IPO等资金需求与上月基本持平。
权益配置策略:静待边际新变化
035月A股市场整体偏弱势。本轮市场的调整一方面来自于前期市场涨幅的兑现,另一方面来自于经济复苏预期的修正。5
月A股交易情绪转弱,日均成交额已从月初的万亿规模回落至8000亿元左右。截止至5月26日,主要市场估值处于50%
以下分位水平,上证指数和创业板指PE估值分别位于历史的40%和4%分位,处于相对历史底部的区间。短期震荡调整
等待边际新变化,但全年结构性主线不变,仍看好数字经济TMT和中特估板块,并关注现代化产业体系。
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CONTENT
目录5月回顾:经济复苏预期修正下调整震荡
6月展望:静待边际新变化
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1.15月回顾:海外权益多数上涨,A股震荡调整
•5月海外权益多数上涨,日本、法国、印度等国家主要股指创新高。在流动性环境有全球主要股指:发达市场相对占优
所缓和、经济数据仍相对韧性之下,美日欧代表的发达市场多数上涨。近20个交易7.
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