20230527-周期的定位与信贷的消纳方式-国元证券-20页.pdf

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证券研究报告

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策略研究报告

2023年05月27日

周期的定位与信贷的消纳方式

报告要点：[Table_Index]

主要数据：

周期角度，定位作用大于指导意义上证综指：3212.50

从理论上看，当下环境与普林格周期的第二阶段有一定相似性：先行指标上行，同步指标深圳成指：10909.65

上行，滞后指标下行，2023年大概率维持，且伴随信贷有效需求修复与复苏的持续性提升沪深300：3850.95

其特征可能更加明显。由于疫情反复对经济的持续影响，信贷有效需求和消费需求短期修中小盘指：3985.20

复后并没有形成质的变化，各地疫情散发再次扰动经济活动的正常进行，四季度再度下探创业板指：2229.27

后随着防疫政策的优化解除对经济活动的影响后出现反弹，并保持上行态势至今。

[Table_PicStock]

主要市场走势图

我们在加入信贷脉冲指数和平滑处理后的先行指标，发现整体的结论与前面一致，这对于

指导中期投资策略是十分有益，能更好的“定位”当下基本面所处位置，同时需要谨慎环上证50上证180

18%

境的特殊性与此轮周期切换和演变的复杂性。但对于短期交易而言，无论是产业技术革新

沪深300中小综指

演绎出的主题行情，还是政策驱动下的投资机会，源于基本面复苏的基础逻辑，依托于信11%

贷端充裕的流动性支持，但却更多受市场影响，宏观叙述应是产业逻辑的必要不充分条件。4%

现实与数据的裂隙，从信贷端展开观察777777

-3%222222

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