抗生素行业市场前景及投资研究报告：抗生素中间体，品种明显，产业升级.pptx

证券研究报告·行业深度报告抗生素中间体：品种分化明显，产业升级持续2024年4月14日

摘要?核心观点：抗生素中间体行业近年来品种表现分化，青霉素及大环内酯类中间体景气度较高，受益于下游需求景气、竞争格局缓解等因素，品种价格表现良好；头孢类下游市场广阔，涉及中间体品类较多，未来竞争格局改善或将推动主要产品价格回升；培南类中间体酶法改进及连续流等技术推动行业升级。外部竞争方面，印度推出生产挂钩激励计划（PLI），但发酵条件、能源电力供应及产业链配套为短板，我们预计短期影响有限。?青霉素类：价格走高，6-APA竞争格局缓解。青霉素类中间体主要包括青霉素工业盐和6-APA，青霉素工业盐用途广泛，6-APA则是生产半合成青霉素类阿莫西林和氨苄西林（钠）的重要中间体。6-APA行业进入壁垒较高、产能集中，头部企业主要包括联邦制药、川宁生物及国药威奇达。行业内产能最大企业联邦制药近年来外销占比呈降低趋势。?大环内酯类：下游需求旺盛，硫氰酸红霉素竞争格局良好。硫氰酸红霉素是红霉素及其衍生物中间体，主要用于大环内酯类药物的生产，受限抗政策及环保压力的影响，近年来多家厂商退出生产。目前市场产能较大企业包括宜昌东阳光和川宁生物，行业竞争格局良好。公共卫生防控需求拉动价格提升。?头孢类：下游市场广阔，关注竞争格局变化。头孢类医药中间体分为头孢母核中间体和头孢侧链中间体，半合成路线为主流，行业内主要企业包括健康元、川宁生物、国药威奇达和石药集团等。头孢类下游市场庞大，中间体品类较多，7-ACA市场供给略大于需求，7-ADCA方面企业持续推进产业升级，川宁生物开发酶法制备7-ADCA技术。未来竞争格局改善或将推动主要产品价格回升。?培南类：4-AA酶法迭代进程中。4-AA为合成碳青霉烯类（培南类）药物的关键中间体，产能主要集中在国内，主要企业包括海翔药业、富祥药业、健康元、金城医药、九洲药业、新东港（乐普药业）等，近年来行业内企业逐步将酶法及连续流等技术应用于培南类中间体生产，技术迭代带来成本降低。?印度生产挂钩激励计划（PLI）：短期影响预计有限。印度药品局2020年以来推动PLI计划，试图减少对中国原料药依赖，但在原料药领域总投入及单品种投入均有限，且在发酵条件、能源电力供应及产业链配套等方面存在短板，短期影响预计有限。?相关公司：联邦制药、川宁生物、国药现代、健康元、金城医药、富祥药业等。?风险提示：主要产品价格波动风险；行业竞争加剧风险；海外需求变化风险；原料成本上升风险。

目录12抗生素中间体行业概览主要品种：竞争格局良好青霉素类：价格走高，6-APA竞争格局缓解大环内酯类：下游需求旺盛，硫氰酸红霉素竞争格局良好头孢类：下游市场广阔，关注竞争格局变化培南类：4-AA酶法迭代进程中2.12.22.32.4345印度生产挂钩激励计划（PLI）：短期影响预计有限国内公司：持续推进全产业链布局及产业升级风险提示3

1抗生素中间体行业概览1.24

原料药产业链图：原料药产业链5数据：药融云，中信建投

抗生素产业链及中间体相关标的?目前国内抗生素药物主要品类包括头孢类、青霉素类、大环内酯类、碳青霉烯类等，前三类生产工艺路线主要为生物发酵路径，即以玉米、黄豆等为原料发酵制取头孢菌素、青霉素工业盐、硫氰酸红霉素等核心中间体，并进一步合成抗生素药物。碳青霉烯类则主要通过合成制备4-AA中间体，之后通过添加侧链等方式得到碳青霉烯类药物。图：抗生素产业链上游原材料中间体原料药中间体相关公司终端制剂阿莫西林、替卡西林、联邦制药川宁生物国药现代石药集团华北制药6-APA氨苄西林、美罗培南……青裂解霉素青霉素工业盐青霉素钾、青霉素钠克拉维酸钾、派拉西林类扩环医院零售药店线上渠道头孢氨苄、头孢拉定、7-ADCA玉米头孢羟氨苄……健康元大豆等发酵原料还原加侧链发酵川宁生物石药集团国药现代金城医药头头孢菌素C头孢他啶、头孢曲松、头孢噻肟、头孢哌酮……7-ACA孢类D-7ACA头孢呋辛、头孢克肟……患者/消费者大环硫氰酸红霉素红霉素、罗红霉素、阿奇霉素、克拉霉素川宁生物内宜昌东阳光酯类碳乙酰乙酸甲酯、L-苏氨酸等起始物料海翔药业富祥药业金城医药健康元加侧链合成青亚胺培南、美罗培南、比阿培南、厄他培南4AA霉烯类九洲药业6数据：华经产业研究院，公司官网，川宁生物，中信建投

行业政策：限制产能进入???2019年8月27日，国家审议通过《产业结构调整指导目录（2019年本）》，并于10月30日发布。上述目录对产业结构调整指导主要分为三类：（一）鼓励类；（二）限制类；（三）淘汰类。其中新建青霉素工业盐、6-氨基青霉烷酸（6-APA）、化学法生产7-氨基头孢烷酸（7-ACA）、化学法生产7-氨基-3-去乙酰氧基头孢烷酸（7-ADCA）、青霉素V、氨苄青霉素、羟氨