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建材行业
看好(维持)
立足经营基本面,重视价值投资国家/地区中国
行业建材行业
报告发布日期2024年06月13日
——建筑建材行业长期投资逻辑专题研究
核心观点
⚫新“国九条”意义构建长期价值投资土壤。2024年4月12日,国务院印发《关于
加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》,推进上市公司全链条严
监管,要求严把上市关,严格监督上市公司,加大退市监管力度,有望构建良好的
投资生态。强化上市公司现金分红监管,重视股东回报,与投资者共享发展成果。
我们认为,未来具有较高盈利质量、成长价值、发展潜力和持续盈利能力的公司将
更加受到市场青睐。冯孟乾fengmengqian@
⚫建筑建材行业需求整体承压,寻找能够穿越周期的价值龙头。地产销售尚在寻底,执业证书编号:S0860523070003
然而地产政策底早已明确,并迎来不断加码,期待市场触底改善。但从地产链条需
求来看,新开工短期难有明显改善,竣工需求则有下行压力。因此对于建筑建材领
域而言,应聚焦于寻找穿越周期的优质个股,具备长期成长属性,并可为投资者带
来持续稳定的回报。
⚫伟星新材:经营韧性较强,常年维持高分红。公司经营长期稳健,盈利呈现较强韧
性,始终立足PPR管产品,凭借优质的渠道和品牌力,助力规模和利润稳步增长。
此外,“同心圆”策略稳步推进,非管材业务收入快速放量,值得期待。长期坚持
高分红,重视投资者回报,2023年现金分红比例达到88%。
⚫兔宝宝:业绩具备支撑,高股息价值显现。近年来公司收入经营稳中有进,裕丰汉
唐减值一定程度上影响业绩表现。虽然未来竣工需求可能会有一些压力,但是公司
也在通过多方面发力,进行业务拓展。1)渠道下沉,重视空白市场和乡镇客户发
展;2)加强小B渠道,尤其是家具厂渠道的开拓;3)拓展C端全屋定制量;4)
裕丰汉唐整固为主,不再进行进一步规模扩大。经销零售的商业模式使公司拥有优
异现金流,分红比例较高。
⚫北新建材:股权激励彰显信心,进一步重视股东回报。在石膏板主业基础上,公司
明确“一体两翼、全球布局”发展战略。公司占据国内石膏板主要份额,具备成本
和规模优势,同时享有较强的定价权,有效稳定经营基本盘,受地产竣工下行冲击
或有限,有望保持韧性。防水材料逆势增长、嘉宝莉纳入涂料板块,两翼业务有望
持续发力,成长可期。2023年公司实施股权激励,考核要求:2024-26年归母扣非
净利润不低于42.6/61.6/64.7亿元,体现了公司未来发展的信心。
⚫中材国际:基本面稳健,成长趋势向好。公司是全球领先的水泥技术装备工程系统
集成服务商,近年来积极拓展装备制造和运维业务。受益于外延并购以及内生增
长,公司2020年开始,收入和利润均快速增长。在手订单充足,成为业绩重要保障
截至2023年底,公司未完合同额为593.25亿元,同比增长12%。公司发布未来三
年股东回报规划,未来现金分红比例不低于40%,业绩确定性高,具备高股息潜
质。
投资建议与投资标的
随着新“国九条”推出,经营质量高、能长期为投资者带来回报的公司价值有望进一步
凸显。根据政策精神和企业未来发展路径推演,在建筑建材行业领域,我们优选具备长
期投资价值,可为投资者带来持续稳定的回报的公司。建议关注兔宝宝
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