外需链条的最新观点：五个关注问题.pdf

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投资策略|专题报告

图表索引

图1：23年二季度汇率大幅贬值，今年二季度汇率波动不大、仅小幅贬值4

图2：去年中报出海链条汇兑收益对利润贡献比较大（贡献了利润的7%），是近五

年比较高的基数4

图3：出海链条诸多公司去年中报汇兑收益占利润比重较高（即高基数）5

图4：汇兑对利润形成拖累的公司，需求向好可重新驱动股价6

图5：FOB模式下运费由买方承担7

图6：Q2以来的运价上涨主要集中在波红、非洲、南美航线7

图7：美国制造业资本开支领域8

图8：各行业出口国别占比：中国对该地区的出口额占中国该行业总出口额的比重

9

图9：典型出海公司来看，估值大多扔分布在10-20X的区间当中10

图10：典型出海公司来看，估值拔升幅度并不大11

图11：海外渗透率的测算指标：中国出口/全球（除中国）的进口（2022）12

图12：海外份额低+全球竞争力强的品种12

图13：海外渗透率链条品种优选13

图14：韩国、中国台湾龙头公司由代工向品牌转型，带来了十倍股机遇13

图15：当前A股主要有出海逻辑行业的品牌出海进程分布（左下角的行业代工为

主或是品牌力还不足，右上角的行业品牌出海进程居先）14

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投资策略|专题报告

一、如何看Q2汇兑高基数的影响？

Q2汇兑高基数对利润确实影响比较大，但对股价影响可能有限，取决于Q2海外

需求（订单/收入）情况。

首先，客观说，由于去年Q2人民币汇率大幅贬值，而今年Q2汇率仅小幅波动，

因此出海链条的公司确实面临汇兑收益的高基数，会对今年中报的表观利润同比增

速产生一定拖累。

我们自下而上梳理了120家出海链条的公司，