20230602-宏观市场月报-国内外物价冰火两重天-建信期货-16页.pdf

类别日期

宏观市场月报2023年6月2日

宏观金融研究团队

研究员：何卓乔(宏观贵金属)

020

hezhuoqiao@

期货从业资格号：F3008762

研究员：黄雯昕(宏观国债)

021

huangwenxin@

期货从业资格号：F3051589

研究员：董彬(股指外汇)

021

dongbin@

期货从业资格号：F3054198

研究员：王天乐(期权量化)

021

wangtianle@

期货从业资格号：

国内外物价冰火两重天

请阅读正文后的声明

月度报告

目录

一、2023年迄今宏观市场回顾-4-

二、宏观环境评述-4-

2.1中国经济重返弱复苏路径-4-

2.2美国通胀压力环比回升-7-

2.3债务上限谈判有惊无险-9-

三、资产市场分析-11-

四、中期资产配置-14-

请阅读正文后的声明-3-

月度报告

一、2023年迄今宏观市场回顾

2023年初迄今中美经济通胀形势背道而驰。中国防疫共存闯关之后的经济重

新开放，使得2023年一季度中国经济超预期恢复；但在海外积压订单和国内受抑

消费释放之后，中国经济重返弱复苏路径，地缘政治风险和房地产市场动荡抑制

居民消费意愿以及通胀预期；相应地中国股市、人民币汇率和工业品价格先反弹

后调整，而国债收益率则持续回落，后期观察地缘政治风险改善和中国经济政策

动向。美国拜登政府积极财政计划的滞后效应以及通胀压力缓解对居民消费的促

进作用支撑美国经济，3月份银行业危机促使美联储释放大量短期流动性并降低

利率路径预期，但美联储控制通胀决心的动摇在就业市场结构性紧俏以及通货膨

胀结构化外部化的情况下立即推高通胀预期与实际通胀，美元汇率和美债利率因

此偏强运行，大宗商品普遍承压调整。5月份宏观市场围绕中国经济复苏势头放

缓、美联储继续紧缩预期加强以及美国债务上限谈判三条主线展开，虽然本轮债

务上限谈判难度高于2011年，美国1年期主权违约概率也达到历史新高；但由于

共和党的民众支持力度以及麦卡锡在共和党中的支持力度不足，谈判过程虽然反

反复复但最终赶在“X”日之前达成协议，债务违约风险的减退以及AI热潮的兴

起推动美股偏强运行。

二、宏观环境评述

2.1中国经济重返弱复苏路径

在积压海外订单和受抑国内