可转债研究：低价券潜在的修复节奏.pdfVIP

债市研究

报告正文

近期转债出现了调整，既有小微盘调整的催化，又有信用担忧抬升的扰动，但转

债整体估值韧性依然相对较强，本轮并未观察到明显的赎回压力。今年以来，在

小微盘+信用扰动出现的状况下，低价券表现的都相对疲弱，低价/高YTM策略也

都面临着较大的亏损压力。

2023年同样出现了业绩期后的调整，对于本轮低价风险的预判，提供了一些“可预

测性”。站在当下，低价品种后续修复的节奏如何，是更有意义的话题。

低价转债的修复节奏具备规律性

⚫从本轮低价券调整的脉络来看，主要是有两轮冲击

1）三房巷在5月29日被下调评级，且在5月31日收到交易所的监管函。三房转

债的调整，带动前期已经有一定修复的一些低价转债，再次出现调整。

2）5月底，交易所问