格力电器-000651.SZ-格力电器：渠道改革收效，以旧换新加码-20240612-华安证券.pdf

[Table_CompanyRptType1]格力电器（000651）

正文目录

1国内空调头部企业，业绩稳健增长4

2渠道改革收效，以旧换新加码，家空主业稳健向上5

3投资建议7

风险提示：8

财务报表与盈利预测9

敬请参阅末页重要声明及评级说明2/11证券研究报告

[Table_CompanyRptType1]格力电器（000651）

图表目录

图表1公司营收及增速4

图表2公司归母净利润及增速4

图表3公司毛销差持续改善4

图表4公司合同负债处于高位水平4

图表52016年来空调线上销量占比逐步提升5

图表6格力/美的空调业务收入5

图表7格力渠道改革已见成效6

图表8家电下乡期间农村每百户白电保有量快速提升6

图表92007-2013年间空冰洗销量显著上升6

图表10上一轮家电下乡和以旧换新政策补贴杠杆率测算7

图表11补贴政策期间家电表现优于大盘7

图表12主要空调品牌以旧换新政策7

敬请参阅末页重要声明及评级说明3/11证券研究报告

[Table_CompanyRptType1]格力电器（000651）

1国内空调头部企业，业绩稳健增长

格力电器（全名珠海格力电器股份有限公司）成立于1989年，主营业务为生

产销售组装空调器、自营空调器及其相关零配件的进出口业务，现已发展为中国家

用空调制造商头部企业。

主营业务表现稳健，盈利能力持续提升。2023年格力实现营收2050.18亿元，

同比+7.8%（其中空调业务收入1512.17亿元，同比+12.13%，表现略超预期）；

实现归母净利润290.17亿元，同比+18.41%。24年公司业绩持续向上，Q1公司

实现营业收入365.96亿元，同比+2.53%；归母净利润46.75亿元，同比+13.77%。

图表1公司营收及增速图表2公司归母净利润及增速

营业收入（亿元）YoY（右轴）归母净利润（亿元）YoY（右轴）

250015%35020%

10%300