6月流动性展望：该降准了吗？.pdf

固定收益点评

内容目录

一、5月流动性回顾-3-

二、6月份资金缺口和超储率测算-7-

三、该降准了吗？-12-

图表目录

图表1：5月份，7天资金价格中枢回落（%）-3-

图表2：5月份资金价格波动率回落-3-

图表3：1Y存单利率和SHIBOR走势（%）-4-

图表4：5月央行公开市场操作规模与政府债融资情况（亿元）-4-

图表5：5月央行净投放流动性（亿元）-5-

图表6：大行+股份行5月融出/融入比率回升-5-

图表7：银行整体5月融出/融入比率上升-5-

图表8：大行+股份行5月净融出余额增加（万亿元）-6-

图表9：银行整体5月净融出余额增加（万亿元）-6-

图表10：非银5月融出/融入比率下降-6-

图表11：非银整体5月净融入余额回升（万亿元）-6-

图表12：5月总体杠杆率下降（%）-7-

图表13：5月份10年期以下附息国债单只发行量减少（亿元）-8-

图表14：国债二季度发行计划及净融资测算（亿元）-8-

图表15：6月份财政存款通常减少（亿元）-9-

图表16：6月份财政收支差额通常下滑（亿元）-9-

图表17：6月份M0通常小幅环比上行（亿元）-9-

图表18：6月缴准规模预计上行（亿元）-10-

图表19：外汇占款环比变动预计较小（亿元）-10-

图表20：2024年4月、5月资金缺口预测（亿元）-11-

图表21：2024年Q2超额准备金变动预测（亿元）-11-

图表22：6月份超储率预计为1.46%（%）-12-

图表23：6M国股行票据转贴现利率处于同期低位（%）-12-

图表24：逆回购整体存量不大（亿元）-13-

图表25：5月份MLF存量维持在71280亿元（亿元）-13-

图表26：2021年以来每年降准两次，间隔平均约6个月-13-

-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分

固定收益点评

5月份以来资金面有哪些变化，6月份流动性水位和缺口有多大，6月会

降准吗？围绕这几个问题，我们对近期资金面进行梳理，并对6月份超

储率和资金缺口进行测算，供投资者参考。

一、5月流动性回顾

5月份资金面较为稳定，资金价格中枢与上月相比有所下降。5月31日，

DR007和R007（20DMA）分别收于1.85%和1.87%，资金价格中枢

相比于4月分别累计下行2.6bp和8.6bp。以标准差衡量的5月份资金

价格波动率有所回落，资金面相对平稳。

分阶段来看，5月上旬，跨月后资金价格整体回落，主要是因为政府债

发行速度较慢，5月1日至5月10日政府债合计净缴款规模为2429亿