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固收研究

黄金在震荡中蓄势

黄金价格在今年以来走强，吸引了不少投资者的关注。我们在4月8日发布报告《脱“缰”

的黄金》建议战略配置黄金，不过也在5月21日报告《怎么看创新高的美股和有色？》中

提示央行购金节奏反复的风险。5月下旬以来，金价出现调整，以Comex黄金期货为例，

从2430美元/盎司的历史高位回落下跌，最大回撤接近5%。我们希望通过此文中分析黄金

近期出现回调的原因，并试图回答黄金能不能继续配置这个关键问题。

图表1：金价变动

(美元/盎司)(元/克)

COMEX黄金期货SHFE黄金期货（右）

2,500590

2,450

570

2,400

2,350550

2,300

530

2,250

510

2,200

2,150490

2,100

470

2,050

2,000450

24-01