总量“创”辩第83期：短期重回沉寂.pdfVIP

资产配置快评

导致劳动力市场收紧向名义工资增长传导力度减弱的原因是多方面的，凝聚

共识比较多的原因是劳动时间减少，这也是劳动投入量下降，日本GDP潜在

增速放缓的主因。

存量层面和流量层面结合起来看，1980年至1990年的泡沫经济是政府部门和

非金融企业部门借钱加杠杆的结果，1990年以来的长期通缩是政府部门借钱

加杠杆、企业部门攒钱去杠杆的结果。

日本长期通缩的行为逻辑是：家庭部门增加储蓄与非金融企业部门提高利润

留存的共同结果，这个结果显性的特征就是排斥债务，其主要诱因有两方面：

一是老龄化加剧、预期寿命延长与家庭部门的中长期收入预期不匹配；二是为

了支撑对外投资和潜在的并购机会，非金融企业部门倾向在海外持有更多流动

资金。

当前日股估值水平较高，日元贬值速度放缓，日元投资者继续推升日股的意愿

减弱，对于海外投资者而言，日元资产的风险与回报比并不理想。

❖金工王小川：3100点得而复失，市场未来如何走？

择时：短期：成交量模型中性。低波动率模型中性。特征龙虎榜机构模型

看多。特征成交量模型看空。