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公用事业
目录
1、供水：广州拟上调自来水价格3
2、燃气：各地持续完善上下游联动机制8
3、电力：电改积极推进，电价有上涨预期12
4、投资建议14
5、风险分析14
敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告
公用事业
1、供水：广州拟上调自来水价格
作为水务行业的两个重要组成部分，供水和污水处理在市场化程度、收费机制、
收入来源等方面均有着明显不同，而最核心的差别在于征收方法和收入来源。
（1）供水企业直接向用水对象征收水价，若供水成本波动幅度超过阈值可以提
出调价申请，成功与否在一定程度上取决于当地用水对象的支付能力和政府对于
民生和国有企业盈利的综合考量；一旦水价上调供水企业可以直接受益于水价上
涨所带来的收入和盈利能力的改善。
（2）污水处理企业的收入来源来自供水企业代征的污水处理费（全额上缴地方
国库）和地方财政补贴资金，污水处理企业可以在项目提标改造或项目运营成本
上升超过一定幅度后提出调价申请（调整的是污水处理服务费），成功与否主要
受地方政府财政支付能力影响；一旦污水处理服务费成功上调污水处理企业理应
获得收入上升和盈利改善，但实际效果将受到地方政府支付能力和污水处理费征
收情况的影响。
图1：水价组成及去向
用水排污用户
缴纳水费，包含：
自来水单价（基本水价）
污水处理费
水资源费（税）等
污水处理费
全额上缴地方国库
供水企业污水处理企业
水资源费
支付原水企业自来水价
收入直接留存通过政府购买服务方式支付
污水处理服务费
原水企业地方国库地方财政补贴资金
资料来源：光大证券研究所绘制
表1：供水及污水处理行业商业模式对比
市场化程度控股部门收费机制征收方法收入来源调价原因
准许成本加合理收益；居民供水成本波动幅度超过阈值
地方政府/供水企业直接
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